主题：国泰君安：中联重科盈利警告符合预期

　中联重科宣布，1H14 净利润将介于大约人民币8.72 亿元及人民币11.62 亿元，同比下降60%至70%。房地产建设快速放缓及固定资产投资减速拖累混凝土机械和起重机的销售。

　　此外，中联重科预计1H14 录得汇兑损失，进一步拖累1H14 净利润。

　　
我们下调FY14-16F 收入13.8%，15.1%和16.5%因较弱的混凝土机械和起重机的销售前景。我们认为，固定资产投资减速和房地产建设放缓可能继续拖累建筑机械销售。我们还降低我们的FY14-16F 毛利率假设0.6 个百分点，0.5 个百分点和0.5 个百分点，以反映利润率较高的混凝土机械收入贡献减少。我们下调FY14-16F 每股盈利37.5%，30.6%和32.2%。

　　
虽然我们下调盈利预测，我们相信大部分负面因素已反映。我们认为14 年业绩是盈利的底部。我们认为短期催化剂，如新产品和并购将可能提升估值。我们下调目标价由6.80 港元至5.20 港元，以反映盈利预测下调，但仍维持“收集”的投资评级。该目标价意味着11.7元

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