主题：航天科技集团的9个上市公司

　航天科技(行情,问诊)集团的9个上市公司：中国卫星(行情,问诊)、航天机电(行情,问诊)、航天电子(行情,问诊)，航天动力(行情,问诊)、航天万源01185.HK、航天控股00031.HK、亚太卫星01045、四维图新(行情,问诊)002045、乐凯胶片(行情,问诊)。

　　中国卫星

　　公司作为卫星研制与应用领域的国家队，随着国家、特定行业对卫星需求的不断增大以及北斗导航等卫星应用业务的逐步放量，公司未来业绩增长可期。预计公司2014-16年EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元，考虑到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司强烈资产整合预期产生的估值溢价，公司14年的合理估值约为60倍，目标价19.2元，给予“持有”评级。

　　航天机电

　　集团审批影响光伏电站出售进度，但全年出售规模规划保持不变；航天机电发布公告，经公司财务部门初步测算，预计2014 年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润3，389 万元左右，与上年同期相比，将减少80%左右，业绩预减的原因:1、上半年出售的光伏电站比上年同期减少100MW，2、拟出售的光伏电站400MW，上半年已出售50MW，其余还在建设中，将于下半年转让销售。

　　航天电子

　　公司是航天电子领域的龙头。航天科技集团通过两次注资，将公司打造成为国内航天电子领域的龙头，航天军品占比逐年提升，已达87%；公司由设备配套单位向型号总体单位转型，并取得重大进展；基于行业壁垒较高，并且航天产品具有很强的排他性，我们认为公司将长期保持航天电子的主导地位。

　　航天动力

　　主营业务收入、毛利率总体保持稳定，化工装备、泵系统业务营收增长贡献突出。报告期内公司主营业务收入为12.31亿元，同比增长1.64%；主营业务成本为9.93亿元，同比增长1.58%；期间综合毛利率为19.285%，同比增长0.04%。对业绩贡献最大的是泵及泵系统产品与化工装备，其收入同比增长分别为15.26%及8.52%，这两项业务的弱周期性有助于维持公司业绩的长期稳定。

　　四维图新

　　腾讯对于公司的发展具有重要战略意义，如腾讯与公司在车联网业务的协同开拓对于保持公司业务的稳定发展十分重要；腾讯与公司共同打造下一代智能地图和导航服务的努力也有利于为公司的多项业务增强竞争优势；腾讯还可以助力公司开发基于位置服务的大数据应用和移动互联网的垂直商业应用。

　　乐凯胶片

　　新能源领域短期难以支撑业绩:公司为缓解产品单一化带来的风险，拓展新的盈利空间，实现产业结构调整，进军新能源与新材料行业，以自有资金5936 万元投资太阳能电池背板和新型功能隔离材料。今年上半年，新产品样品已经完成，处于客户试用阶段，下半年有望推向市场，但批量销售尚需时日，还不能为公司发展提供有力支撑。


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