主题：生益科技：目标价8元

2014-07-26 06:04:14 来源：每日商报
　　公司上半年业绩表现靓丽，印证了我们之前对公司的判断。公司收入增速从一季度的13.8%提高到半年报的18.5%，利润增速从一季度的31.9%提高到上半年的42.2%。

　　半导体周期上行，行业回暖迹象明显，复苏程度远超预期。半导体周期反转如火如荼，高景气有望持续。从去年开始，生益科技(600183,股吧)毛利率逐季度提升的趋势明显，我们认为这一趋势还将持续，公司业绩弹性较大。

　　从下游需求来看,国内4G 和汽车电子的拉动也是公司业绩不断超预期的重要原因。

　　随着公司募投项目产能的完全释放和4G订单的落地，公司今年业绩超预期可能性较大。公司前期公告了江苏的扩产项目，我们判断有可能只是开始，生益科技已经进入了新一轮产能扩张周期。下游需求方面，4G投入和4G终端的渗透才刚开始，汽车电子方面公司也大有可为，公司有望正处于一个长景气周期的开端。

　　我们预计公司2014-2016年营收为82.4亿、99.9亿、118.1亿元，对应EPS为0.40、0.51、0.63元。我们认为公司未来业绩增长明确,市场低估了公司在向上景气周期时的业绩弹性，估值存在较大提升空间。给予公司“买入”评级，目标价为8 元，对应2014年20倍动态PE。

　　齐鲁证券



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