主题：上汽集团:业绩向好、互联网战略超前

维持“增持”评级。上半年大众汽车销量同比增加19.9%,业绩向好。公司宣布与阿里合作打造互联网汽车,互联网战略超前。维持公司2014-15 年EPS 分别为2.58 元、2.98 元的预测,维持“增持”评级,考虑到市场对公司国企改革的关注程度,将目标价从20 元提高1 元,到21 元,提高约5%,对应2014 年8 倍PE。
上海大众销量增速显著。据中汽协统计,上半年在明星车型新朗逸(同比增31%)、途观(同比增27%)的带动下,上海大众销量增加19.9%。作为公司主要利润来源之一,上海大众的销售提升,将对公司业绩贡献明显。上半年产量高于销量,产销比达1.08,预计是为了下半年的产线调整而主动进行的增产,而非市场普遍观点所认为的终端市场疲软所致。
与阿里合作打造互联网汽车。整车厂与互联网公司从整车定义、设计阶段展开深度合作,属于业内首创。这种超前的合作模式有望打通车辆与云端的数据通道,创造出相比传统Telematics 车联网产品更具实用价值、用户粘性更高的产品。
集沪港通、优先股、国企改革、高分红于一身。上汽集团作为行业龙头,沪港通试点、优先股试点等皆有上汽的身影。我们看好国企改革激励对公司经营效率的持续提升。同时预计公司的高分红率能继续维持。
风险提示:政策风险,公司销量不达预期。

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