主题：重组犹抱琵琶半遮面 联通受益分拆交易

　eNet硅谷动力消息在投资者试图找出哪家电信运营商可能是行业重组的赢家、输家时，各家投行也在种种犹抱琵琶半遮面的信息中无法做出准确判断。

　　瑞信日前做出最新预测，认为最快在3月中旬公布电信重组，第二季落实及执行重组细节，由于拥有最强的议价能力，因为重组后价值将提高，中国联通是处于最佳位置的运营商。



中国联通将和中国网通合并，但合并比率对联通更有利。该行认为，中联通的整体价值可以提高24%。中国联通7日涨0.5%，至17.30港元，中国电信跌2.6%，至5.59港元，中国网通涨4.7%，至23.30港元。中国移动跌2.5%，至112.港元。

　　根据瑞信对重组评估，若中国联通以30%溢价出售 CDMA 资产给中国电信，即相等于CDMA出售价为431亿元人民币，中国联通与中国网通进行合并，加上人民币升值得益，中国联通可因重组增值24%，每股估值可达24元，中国网通估值每股估值26元，双方各占合并后新公司的65%及35%。根据这一评估，瑞信认为电信重组在执行上仍存在风险，将首选重组受惠股由中国网通改为联通，确定中国联通目标价从15元调高至24元，评级从中性升至“跑赢大市”。

　　瑞信将与中国联通进行合并的中国网通，确定目标价为26元，认为重组已在中国网通股价上有所反映，评级由“优于大市”降至“中性”。该行指出下调评级的原因是，与中国联通之间可能进行的合并交易的合并比率尚不确定，若重组方案明确化，网通短期股价可能升穿目标价。瑞信称，从近期来看，中国网通的股价可能随重组前景的渐趋明朗而超过目标价。7日，中国网通盘前跌5.1%，至23.20港元，

　　瑞信同时将中移动及中电信目标价重新各定为130元及5.9元，认为3月公布的全年业绩仍利好中移动股价，预计联通、中电信及网通会因消息出笼时造好，瑞信建议届时将趁高出售这三只电信股换马至中移动。此间有报道称，中国电信已经按照公司总经理王晓初此前透露的消息加速部署Wi-Fi基站，并即将在全国21个省份启动新一轮无线网络招标。

　　有知情人士透露，中国电信去年即已在7个省开始建设Wi-Fi网络，中国电信只针对有效地区覆盖，即机场、咖啡屋等有需求的地方。至于每个省有多少个城市需要看各省布置。而今年中国电信布局的21省实际上就是其为主导运营商的南方21省，这么大范围建设无线网络，可见中国电信尽快进军无线网络的决心。

　　中银国际则表示，正闹得如火如茶的电讯业重组，在经过近4年的讨论之后，中国政府似乎倾向会以某种方式将中国联通分拆在4家上市的电信运营商中，除了在可能进行的重组中发挥关键作用外，中国联通的基本面改善，因为CDMA服务明显好转，令其基本面改善，因此将其评级定为跑赢大市，目标价由17.70元调高13%至20元。该行认为，没有哪一种重组方案能够真的改善竞争环境，真正的解决办法是监管方面的改革，包括实行不对称管制以帮助新进入这个行业的运营商。

　　券商认为，投资者关注电讯设备制造商或许更好，因无论重组的结果如何，它们都将是受惠者，因为无论重组的结果如何，它们都将是受惠者。大华继显看好中国通信服务，相信这家公司已做好了从中国即将推出的3G服务中受益的准备，该公司已经参与了TD-SCDMA网络建设商业运营前的项目。由于它在该领域丰富的经验，与中国电信、中国移动、、中国联通之间的股权关系，该公司将从上述公司中获得相当大一部分3G网络建设项目。大华预计中国可能于2009年发出3G牌照，维持该股的买进评级，目标价8.30元。7日，中国通信服务下跌4.5%，至6.34元。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。