主题：上汽集团:淡季不淡,销量增幅环比提升

上汽集团:淡季不淡,销量增幅环比提升

7月销量同比增幅11.95%,超市场预期:公司公告7月份销量404412辆,环比下降4.16%,同比增长11.95%,增幅较6月上升0.38个百分点,显示出淡季不淡的特征,超市场预期。其中上海大众销售133028辆,环比下降1.10%,同比增长20.76%;上海通用销售124575辆,环比下降9.04%,同比增长7.77%。
SUV销量的强劲表现助力上海通用业绩增长:继别克SUV昂科拉7月销量实现7300辆(同比增长48.80%)以后,4月北京车展上市的雪佛兰SUV创酷7月销量也达到了近5000辆,8月28日将要上市的别克重磅中型SUV昂科威也有望赢得月销量过万辆的佳绩。SUV的强劲增长有利于上海通用盈利的提升,助其走出业绩增长乏力的窘境。另据媒体报道,凯迪拉克ATS-L车型也将于年内上市;2015年上海通用又将迎来新的产品上市周期,旗下赛欧、凯越、英朗、景程、迈瑞宝、君威等车型均将迎来改款/换代车型,凯迪拉克新车型也将陆续引入国内,并有一款车型将实现国产。公司新的业绩上升期已经确定。
集团战略创新有望延续:继成立“车享网”打造O2O平台、与阿里巴巴联盟制造“互联网汽车”后,集团还将在前沿技术、金融领域继续进一步创新。不断的创新战略将引领公司保持较高的业绩增长。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价24.32元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为13.0%、12.5%、12.5%,净利润增速分别为15.7%、16.8%、15.8%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为24.32元,相当于2015年8倍的动态市盈率。
风险提示:经济下滑超预期导致汽车需求不旺。

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