主题：中国玻纤:2季度盈利明显提升

研报光大证券2014-08-22 15:37
事件:
公司公布14年上半年业绩,报告期内实现营业收入28.34亿元(同比增长10.00%),实现归属于上市公司股东净利润1.31亿元(同比增长61.20%),扣除非经常性损益后净利润1.27亿元(同比增长63.2%),实现EPS为0.15元,每股经营性现金流净额0.42元。
公司2季度实现营业收入16.71亿元(同比增长18.52%),实现归属于上市公司股东净利润1.07亿元(同比增长85.85%)。
玻纤产品量价齐升助力公司报告期内业绩大幅增长:
上半年,由于风电、环保节能和管罐等下游需求持续向好,公司玻纤产品销量同比有一定程度增长。而且,受欧美市场需求提振,公司上半年海外收入增长14.65%。公司主营玻纤产品销量提升是营收同比增长的主要原因。受益下游需求回暖和行业新增产能连续两年大幅放缓,14年年初以来玻纤产品价格稳步上涨。由于经过多年的产业链整合目前公司上下游一体化程度较高,在上半年产品价格稳步上涨的同时,生产成本基本保持平稳,因此上半年公司综合毛利率提升2.36个百分点至33.91%。
此外,公司期间费用率微升0.58个百分点至25.62%。
公司未来盈利将随着玻纤行业供需改善继续好转:
继国内玻纤纱产量13年同比下滑后,14年上半年产量增速也仅有4%左右。根据我们的统计,由于行业新建产能项目的数量有限,且行业集中冷修仍在继续,我们预计玻纤行业供给未来将继续保持平稳态势。虽然受国内宏观因素影响,建筑建材领域对玻纤需求短期难有显著拉动,但受益于政策的持续刺激,上半年风电、节能环保和管罐等领域对国内玻纤需求增长的拉动作用将延续。而且,占比在40%左右的玻纤出口市场回暖有望持续,我们预计玻纤行业未来供需结构有望进一步改善。在行业供需结构和公司库存状况向好的基础上,凭借中高端产品和热塑性类产品占比较高,公司下半年业绩有望进一步提升。
维持“增持”评级:
维持公司14年至16年EPS分别为0.40元、0.58元和0.69元的盈利预测,维持“增持”评级。
风险提示:
宏观经济大幅下滑;下游需求增速大幅低于预期。


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