主题：瑞信降神华中国神华评级至跑输大市

瑞信指出，中国神华(01088.HK)上半年纯利按年跌10%至228亿元人民币，符合市场预期而超出该行预期，主要由其他利润带动。期内自产煤为按年跌2%至1.55亿吨，每单位毛利跌19%，主要因为成本持平，但平均售价下跌。电力业务则按年平稳，每单位除息税盈利跌4%，略逊预期。

神华将2014年之产煤及发电计划下调4%至5%，反映下半年跌幅达8%至10%，预期减产集中於自用及直接销售部份，因为离岸贸易有著较高利润。

该行将神华2014年盈利预期上调10%，以反映更高的其他收入；将2015年盈利预期下调8%，以反映更低的煤价预期。该行料神华今年下半年盈利将较上半年低44%，而煤价会持续疲弱至2015年。该行将公司目标价由20.7元下调至19.1元，评级由“中性”降至“跑输大市


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