主题：杭钢股份:盈利跟随行业复苏,关注后续国企改革

研报国金证券2014-08-28 11:25
业绩简评
公司公告2014年半年度实现营业收入78.43亿元,同比降3.63%;归属于母公司所有者的净利润为0.09亿元,上年同期亏损0.71亿元;对应EPS为0.01元,上年同期为-0.09元。
经营分析
业绩扭亏。报告期内,公司分别生产铁、钢、材156.7、189.3、132.7万吨,同比分别增长33.50%、22.39%和9.82%。公司二季度净利润0.27亿元,相较于一季度亏损0.16亿元、2013年二季度亏损0.99亿元,同比、环比均出现改善。
跟随行业复苏,以及自身管理改善:上半年公司面对复杂的内外部经济形势,在经营管理中多管齐下,实现了经营业绩同比扭亏,扭亏的原因除了受益原材料跌价外,同时还包括以下管理改善的措施:1)放弃4船长协矿改用现货矿,控制成本;2)积极开拓市场并加大内部绩效考核;3)降低工序制造成本,完善用料结构,上半年焦比下降5.11kg/t,生矿入炉比提高0.57个百分点。公司作为国内弹性大、质地不错的优特钢企业,历史上盈利表现与行业整体趋势关联性较大,我们判断未来随着矿价下跌、下游制造业需求稳步提升以及公司自身管理改善,业绩跟随行业复苏的概率较大。
关注后续国企改革机会:我们前期报告中分析了钢铁国企改革中可能出现的6类投资机会,针对公司,主要关注钢厂搬迁类。目前杭钢已有明确搬迁时间表,即2017年底前完成搬迁。我们判断地方政府从逻辑上支持钢厂搬迁,虽然杭钢土地为租赁,但考虑未来土地升值空间、政府支持以及重钢搬迁的先例,地方政府对杭钢发放搬迁补贴或补偿的概率仍然较大,公司仍将从一定程度上受益。
投资建议
预计公司14-16年实现净利润分别为0.23、0.28、0.37亿元,同比增长分别为11.0%、22.6%、31.2%,对应摊薄后EPS分别为0.03、0.03、0.04元。给予“增持”评级。


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