主题：青岛海尔：智慧家居布局领先 买入评级

来源：海通证券 作者：佚名 2014-08-30 08:07:25


　　[摘要]

　　事件：青岛海尔公布2014年中报，报告期内公司实现营业收入470.01亿元，同比增长9.16%；归属母公司净利润25.77亿元，同比增长20.84%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润24.51亿元，同比增长19.28%。公司经营活动产生的现金流量净额37.33亿元，同比增长7.60%。

　　Q2收入增长10%，业绩增长21%，环比均有提升。上半年公司实现营业收入470.01亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润25.77亿元，同比增长20.84%。其中，Q2营业收入、净利润分别同比增长9.75%、21.30%，均较Q1增速有所提升。上半年，受益白电业务毛利率提升，整体毛利率均同比提升0.19个百分点至25.00%，期间费用率小幅下降，净利润率同比提升0.73个百分点至7.01%。

　　白电盈利能力提升明显，空调表现最为靓丽。上半年，公司推动产品结构升级效果显著，白电产品的毛利率提升1.09个百分点。其中，空调业务表现最为靓丽，通过推出帝尊、天樽、玉铂等新品提升产品竞争力，深化三四级市场覆盖，空调收入同比增长16.61%，毛利率同比提升了1.42个百分点。冰箱、洗衣机因受行业低迷影响，收入增长平缓，冰箱收入同比下滑0.30%，洗衣机收入同比增长4.81%，但中高端产品的销售占比和市场份额提升明显，推动毛利率分别提升0.71、1.09个百分点。此外，公司高端品牌卡萨帝正积极进行渠道建设，上半年建设门店479家，预计全年建设1000家，预计明年卡萨帝品牌收入将实现较快增长。

　　根据产业在线数据，2014上半年，海尔空调、冰箱和洗衣机的国内销量增速均好于行业。出口市场，除冰箱外，空调和洗衣机出口销量增速亦明显好于行业。在空调、洗衣机出口带动下，上半年公司出口收入63.57亿元，同比增长36.11%，明显好于内销收入6.31%的增速。出口业务毛利率同比提升1.32个百分点，亦优于国内市场(毛利率提升0.54个百分点)。

　　以U+系统为核心，打造智慧生活生态圈平台。公司的U+系统是全球首个智慧生活操作系统，以智慧家庭互联平台、云服务平台、大数据分析平台为技术支撑，可实现不同品牌的智能家居产品互联互控，为用户提供有关饮食、生活环境、用水、安防家居等全套的智慧生活解决方案。目前，已有37个中日美欧台开发团队试用U+开发套件进行应用开发，43家厂商55个型号设备接入实现联动，U+社区活跃用户达到32万人。2014年1-6月份智慧白电产品销量超过24万台。

　　虚实网融合竞争优势突出。海尔实网(营销网、物流网、服务网)覆盖了全国大部分城市社区和农村市场，全国建设8000多家县级专卖店、30000余家乡镇网络；可以保障24小时之内配送到县，48小时之内配送到镇，实现即需即送、送装一体化；20000多家服务商为用户提供及时服务。电商渠道，上半年公司电商渠道收入20多亿元，同比增长超过150%，根据第三方统计，海尔冰箱、洗衣机、空调产品线上市场份额均位居行业第一。

　　KKR助力全球资源整合。公司在2014年7月完成引入KKR事宜，KKR在全球智慧家电等领域资源丰富，有助于公司在智慧家电等新领域的资源整合，布局新的长期增长点。而且，KKR拥有丰富资本运作经验，可帮助进行公司及集团内部的资源整合。

　　毛利率提升0.19个百分点，期间费用率下降0.4个百分点，净利润率提升0.53个百分点。受益白电品类毛利率提升，公司综合毛利率同比提升0.19个百分点至25.00%；期间费用率同比下降0.40个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别下降0.05、0.20、0.15个百分点；综合影响净利润率同比提升0.53个百分点至5.48%。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。