主题：包钢股份:上半年业绩下降,高送转稳定信心

研报华泰证券2014-09-04 18:18
2014年8月28日公司披露中报,2013年实现EPS为0.0046元,基本符合我们之前预期,主要分析如下:
二季单季增长明显,助上半年累计业绩扭亏。上半年实现营业收入约146.72亿元,同比下降23.70%;归属于母公司净利润0.37亿元,同比下降69.93%;基本每股收益0.0046元,同比下降69.74%;加权资本收益率0.19%,比上年下降0.42个百分点。其中,第二季度实现营业收入约84.48亿元,环比上升35.73%、同比下降17.13%;归属于母公司净利润0.47亿元,环比增加0.57亿元、同比上升156.63%;基本每股收益0.0056元,环比增加0.0066元、同比增加0.006元。业绩下滑因钢铁主业承压较重,管材、板材、线棒材三个系列均有不同程度收入或盈利下降,仅有型材产品保持了收入与盈利的双重高增长。
中报进行高送转,每10股转9.5股送0.5股派0.125元。公司拟以2014年6月30日公司总股本为基数,进行中期利润分配以及资本公积金转增股本,方案拟定为,以未分配利润向全体股东每10股送0.5股、派发现金红利0.125元(含税);以资本公积金向全体股东每10股转增9.5股。
转型远景广阔,信心是金。公司自年初发布定增预案,募集资金收购集团尾矿、综合利用工程、选矿资产,通过此次收购,公司从资产结构、收入结构至战略定位都将发生明显转型,成为拥有最大稀土储量的上市公司,远景广阔。自预案发布至今,上市公司以及集团均体现出坚定的推进实施信心,通过修改尾矿矿浆定价,发布尾矿实际盈利与预测盈利的补偿承诺等方式,消除市场担心,并多次明确表示将包钢股份作为集团上游有色资产整合平台。
维持“增持”评级。钢铁主业同步行业观点,认为会长期好转,尤其公司铁路重轨产品将明显受益于铁路投资重启。对于即将随尾矿注入的有色资源资产,认为将改变公司长期成长逻辑,增添看点。但首先因定增还处于积极落实证监会反馈意见阶段,尚未拿到批文,暂不做盈利预测调整;其次目前估值已对转型预期有所反应,仍然维持我们对公司“增持”评级。不考虑转增股本变动,预计2014-2016年EPS为0.05、0.07、0.11元/股,对应PE为85、60、38倍。
风险提示:定增方案需证监会审核,具有不确定性和失败风险、宏观经济整体下滑等

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