主题：宇通客车：收购方案获通过 为用户和股东创造价值

2014-09-04 15:48 | 评论 | 分享到： 作者：来源：东方财富网

　　收购方案通过，优化公司治理有利于继续增强大股东与小股东利益一致性。 此次收购精益达方案中，中小股东的通过率为 92.62%，说明大多数小股东认可零部件资产注入将有利于减少关联交易，优化公司的治理结构，为公司的成长注入更持久的动力。而从宇通的发展历史看，优秀的公司治理和多方利益一致是宇通的核心竞争力，此次方案的通过更证明了小股东对宇通实现多方共赢的信心。

　　加大分红比例，提升股东回报。 《股东回报规划（2014-2016）年》中提出，宇通在满足业务发展对资金需求的前提下，原则上每年进行一次分红， 2014-2016 年以不少于当年可分配利润的 50%用于现金分红/回购股份。此次收购完成后，宇通的财务能力和分红能力将得到提高，增强回馈股东的能力。

　　深耕新能源(1387.62,0.000,0.00%)领域，为用户创造价值。展望下半年，由于 2014 年宇通新能源客车的推广受上半年政策制定和落地的时滞影响，以及基础设施的限制，订单的积累仍需时间。但 2015 年值得期待：新能源汽车的上量和对委内瑞拉的出口将成为公司 2015 年销量的主要增长点。 随着 7 月底 E7 的上市，后续的电动车系列产品将进一步扩大 2015 年宇通在新能源客车行业的市场份额和行业竞争力。但我们预计，除了在整车制造行业进一步扩大优势之外，宇通将利用在新能源领域多年积累的技术和资源，进一步将业务和服务领域拓展至基础设施建设，租赁、售后维修服务等领域，并有可能进一步将业务拓展至新能源车的衍生产品，从全产业链的角度为客户创造价值。

　　估值建议

　　我们维持宇通 2014/2015 年的盈利预测。看好公司治理结构改善给宇通带来的成长价值。在新能源领域，宇通将在渐进的进化型的(evolution)行业变革中，为公司、消费者和股东多方创造价值。维持 24 元的目标价和推荐评级。

　　风险

　　传统客车需求大幅下滑，新能源汽车销量大幅低于预期。


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