主题：永泰能源：上半年业绩同比增13% 买入评级

2014-09-01 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：沈涛 安鹏
[摘要]


扣非后上半年业绩同比回落73%，符合预期公司14上半年实现归母净利润3.6亿元，同比上涨13.4%，折合每股收益0.1元,其中单季度EPS分别为0.02元、0.09元，2季度业绩环比上涨474%，主要由于公司于2季度收到康伟集团2.19亿元业绩补偿款。扣非后公司上半年EPS为0.025元，同比回落72.9%，主要源自于煤价下行。


上半年吨煤成本同比下降36%，精煤销量占比大幅回落公司14年上半年原煤产量542万吨，同比增长2.4%，洗精煤产量29万吨，同比大幅回落89%。按原煤产量口径折算，公司上半年吨煤收入为509元，同比回落128元或21.4%，吨煤成本229元，同比大幅回落131元或36.4%，主要源自于公司成本控制得力以及精煤销量占比的下滑。



从分矿井经营指标来看，除康伟集团受益于业绩补偿承诺以外，公司旗下华瀛山西和银源煤焦集团吨煤净利已分别降至64元和16元。



非经常损益主要来自于集团业绩补偿和资产处臵利得公司上半年累计实现归母非经常性损益2.76亿元，占当期归母净利润的76%，其中主要的非经常性损益来自于：集团对公司旗下康伟集团业绩补偿（2.19亿元）和处臵康泰煤焦实现的一次性收益（约5900万元）。



公司收购康伟65%股权时，曾承诺康伟13-14年净利润分别为5.7亿元和6.7亿元。13年康伟净利润2.3亿元，较承诺利润少3.4亿元。



公司多元化转型步伐坚定，打造综合能源服务商公司将在现有1000万吨焦煤产量的基础上，争取用三年左右的时间形成3,000万吨煤炭产能、1,000万千瓦电力装机容量、1,000万吨油气物流和加工能力，实现“煤炭、电力、油气”多元化经营的发展格局。



预计14-16年每股收益分别为0.16元、0.20元、0.14元公司虽然财务压力较重，但是集团对康伟公司的业绩承诺，将确保公司14-15年净利润增长。公司具有估值优势，维持“买入”评级。



风险提示：煤矿生产的安全隐患；重大资产重组的不确定性。




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