主题：青岛双星：品牌承载历史记忆 期待新管理

双星品牌底蕴深厚，品牌价值有望重估。目前搬迁工作和董家口经济区产能建设正稳步进行。而新任管理层的上任，公司治理有望得到大幅改善，看好公司未来的成长潜力。预计2014-2016年EPS为0.16元、0.31元和0.50元，当前股价对应PE分别为31倍、16倍和10倍，首次给予“推荐”评级。

　　投资要点：

　　公司品牌底蕴深厚，承载几代人历史记忆：双星集团发展历史近百年，是我国民族工业的佼佼者。尤其是作为鞋的品牌历史悠久，对于60-70-80后的人来说，很多人是从小穿着双星足球鞋长大的。可以说双星品牌承载了几代人的历史记忆。双星品牌一直具备比较高的品牌知名度、美誉度，在二三线区域更是如此。双星品牌作为全国知名品牌，其价值尚未被充分发掘，管理层变动后，其品牌价值有望被重新认识。

　　双星轮胎产业基础扎实：目前，双星轮胎具备生产全钢载重子午胎、半钢子午胎、斜胶载重轮胎、农用轻卡轮胎、工程胎、内胎、垫带及特种专业化轮胎等1000万套的生产能力，拥有覆盖全国、具有良好发展潜力的市场网络，产品远销美国、东南亚、中南美、中东、非洲等100多个国家和地区，是中国同行业中获准进入国际市场范围最大的企业之一。双星轮胎总体实力排名中国轮胎行业前5位，世界轮胎行业前20强。2013年，管理层变动后，公司通过技术创新投入，加大开发了铁布衫、骏固、新远征、劲倍力、珍牛、宝异等六个性能卓越，具有鲜明价值诉求的新品牌，确立了不同品牌独立花纹体系，形成了高、中、低端产品系列。

　　新任管理层有望为公司带来新活力：2013年6月，公司董事会选举柴永森先生为公司第六届董事会董事长。柴永森是海尔集团的元老级人物，1984年即进入海尔集团前身，亲历海尔近30年成长史，在海尔集团经历了技术、外贸、生产管理、市场开拓等多个岗位。而柴永森的管理能力在业界也享誉盛名。这可以追溯到海尔集团引以为傲的、被写进哈佛商学院MBA教材的“激活休克鱼”案例。这个案例的执行者便是现任青岛双星(5.37,-0.030,-0.56%)董事长柴永森。在柴永森先生的领导下，新的董事会团队有望为公司带来新的活力，促使公司重新打开成长空间。

　　搬迁之际，进行绿色轮胎智能化生产基地建设，提升产品竞争力：公司2013年与青岛市黄岛区政府签署了《青岛双星股份有限公司整体搬迁项目协议书》，将下属的位于黄岛区的轮胎公司、铸机公司、橡机公司、锻压公司、环保公司、电子公司等6家工业企业，搬迁至黄岛区董家口经济区。由于黄岛区搬迁，涉及土地1000多亩，预计土地补偿金在8-10亿元，补偿金的取得有利于补充公司的流动资金，降低公司的资产负债率。公司计划在董家口经济区投资35亿元，建成年产绿色全钢轮胎500万套，绿色半钢轮胎1000万套的生产能力。目前，公司已公告增发预案，增发募集不超过9亿元，在董家口经济区建设年产200万套高性能绿色子午线卡客车胎生产基地。董家口经济区的产能建设，采用自动化、智能化、信息化进行产业升级，有利于公司进一步巩固和提升市场竞争力和行业地位。

　　风险提示：天胶价格波动风险；董家口经济区产能建设低于预期风险。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。