主题：交行数百管理层团购自家股票 “混改”再进一步

“交行管理层很可能又在集体行动买入交行股票了，从人数上看，这次有数百名中高级管理层人士参与。”一名消息人士告诉《第一财经日报》记者。而交行上一次类似的“集体行动”是4个月前，13名董事和高级管理人员分别于5月13日和14日以自有资金从二级市场购入公司A股股票，合计56.31万股。

本报进而求证此消息，某相关券商人士表示，交行近日“确实陆续有不少管理层人士在开户”。事实上在上一次高管购股中，本报了解到当时也有高管原本无股票账户，也是临时完成的开户。

上述消息人士根据购股人数猜测，这次在二级市场买交行股票的管理层人士，很可能从上次的“总行董事和高级管理人员”，扩展到总行董事和高管、总行部门高管和分行正、副行长级别。

至于购股数量，该人士并未向本报透露。但其表示：“每人至少买个十几万元股票，领导层级不同买入的金额也可能有差别。”

鉴于上次交行高管“团购”股票，最后是在行动基本完成后的交易日收市后发布的公告。消息人士猜测，本次很可能也会如此，快则本周内，慢则下周初料会有公告发出。

高点买入显信心

近日，交通银行A股股价在每股4.30元一线徘徊。虽然仍处“破净”区域，但相比前期银行股整体颓势，7月末交行股价受“混改”利好消息刺激曾有过连续一周大幅拉伸，目前该行股价已经处于去年底以来的高点。

一名券商银行业分析师向《第一财经日报》从三个角度分析了这一“高点买入”。

第一，他表示：“买在相对的高点，反而显示出交行管理层对银行发展有信心。”

第二，他根据一般原则推测，为了保护二级市场的平稳，“这种团购肯定会设定较长时间锁定期”，而上一次交行高管购股的锁定期为三年。

第三，该分析师称，如果最后确认有数百名中高级管理人层都参与了持股，那就相当于交行“具有经营决策能力的群体”利益均和公司业绩捆绑在了一起，这也会反过来推动管理层的工作热情。

北京师范大学一名研究人士撰文指出，经样本统计，在合理的持股水平上，高管持股是一种将经理人与企业利益绑定在一起的有效激励方式。

符合“混改”大方向

当前国企谈混合所有制改革，股权激励都是其中一个研究课题。上市银行因有其行业特殊性，银行员工（高管）的股权激励一直没有开启。在此背景下，业内“混改”呼声最高的交行，用高管在二级市场自行购买股票的办法，实质达到了与股权激励类似的效果：个人与企业利益绑定。

《第一财经日报》记者5月份以来参与了多家上市银行的股东大会，不少其他银行的股东都赞许交行高管持股的做法，并在会上提议其所投资的银行也考虑相关举措。

交行董事长牛锡明在5月末的“2014年中国经济论坛”上也曾公开对此议题发表观点。他表示，未来行业应探索建立高管和员工股权激励机制，建立高管长期持股计划和员工持股计划，可以对高管奖励股份。

牛锡明是在谈及银行混合所有制改革议题时提到这一点的。在他看来，建立高管和员工股权激励机制，有助于银行落实自主经营权，让银行真正成为经营决策和承担责任的主体。

而对于上市银行员工持股计划，据本报记者从业内获悉，有不止一家上市银行已经争取和讨论过相关方案，但因外部环境所限一直没有成行。

股权激励薄冰待破

2012年8月，证监会发布（财苑）《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》。其中称，员工持股计划在境外成熟市场是相当普遍的一种制度设计，有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力。虽然这份征求意见稿并未提及国有控股金融类上市公司实施员工持股计划的事宜，但《第一财经日报》记者从业内多家上市银行内部人士处获悉，一些银行已经开始了对相关议程的研究。

国有控股金融类企业实施股权激励曾经引起市场较为激烈的争论，尤其是2008年下半年以来，美国开始爆发金融危机，国内对金融业实施股权激励的舆论压力很大。反对方认为，金融行业牌照稀缺，具有高垄断性质，此类企业往往因为垄断而获得超额利润，企业员工收入与全社会平均水平相比已经较高。此后的2009年春节前夕，财政部下发《关于金融类国有和国有控股企业负责人薪酬管理有关问题的通知》，内容中涉及了“各国有及国有控股金融企业根据有关规定暂时停止实施股权激励和员工持股计划”。

银行的股权激励破冰进展在当时戛然而止。

实际上，早在2002年7月，在香港上市的中银香港曾按照国际惯例推出了高管层的认股权计划，给予了包括时任中行董事长兼行长刘明康在内的董事及高管层认股权合计31132600股，分十年行权。2003年，刘明康赴任银监会主席之后，主动放弃认股权。

此次进行高管持股的交行事实上也是最早提出股权激励的国有控股商业银行。早在2005年6月在港上市的招股书中，交行就披露将实施股票增值权计划。而中行和工行的招募说明书中也都曾明确指出，上市后将对高层管理人员实施股权激励计划。

2007年7月6日，建行回归A股前夕，在香港联交所发布公告正式公布了员工股权激励方案，宣布该行约27万名符合资格的员工可通过“认购 奖励”的方式，分得共计8亿股的建行股份。但以上股权激励计划都因故未能最终实施。

到了眼下，情况又有所变化。股权激励机制未开启，但国内上市银行股价表现不佳却始终持续，二级市场需要银行的经营者给予信心。

在这样的背景下，始终走在改革前列的交行，走通了二级市场购股的道路。

有交行人士此前告诉《第一财经日报》，该行自去年底启动事业部制改革，相关业务领域也均保持发展，高管持股是因为相信在中国经济持续稳定增长这样一个比较好的大经济环境中，加之国内银行业加速转型发展，中国银行业健康向上的发展趋势并没有改变。


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