主题：央行向五大行实施5000亿SLF 类似降准0.5%

多家机构今晚证实，央行今天对五大行实施5000亿SLF操作，性质类同基础货币的投放，近似全面降准0.5个百分点。
　　9月16日消息，多家机构今晚证实，央行今天对五大行实施5000亿SLF操作，性质类同基础货币的投放，近似全面降准0.5个百分点。

　　今天收盘后，市场传央行当天对五大行进行5000亿SLF，相当于一次全面降准的规模。“今晚国泰君安、国信等数家机构证实传闻属实。”

　　国泰君安银行业首席分析师邱冠华称，经了解及判断后，情况基本属实。邱冠华分析央行政策动机为：1。对冲存款偏离度管理的影响，防止人造钱荒；2。经济较差，在不降准不降息前提下，可能变相做点事。

　　5000亿SLF具体操作细节是，央行将在最近两天分别向五大行每家做1000亿的SLF，期限为3个月，性质类同基础货币的投放，近似降准0.5%，货币政策短期宽松常态化。

　　中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

　　国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

　　点评：

　　1、继续采取定向降准从措施看符合预期，但此次定向降准力度较大，对市场可能形成一定正面刺激；

　　2、央行手上的政策工具较为有限，在政策目标上表现出两难处境。定向降准实际意义较小，在不良反弹背景下出现的信贷有效需求不足的问题靠定向降准难以解决。存款偏离度压力大的主要是股份制银行而非国有大行；

　　3、从缓解资金压力角度看这次提前量又打早了些，当然国庆假日之前是有保持较高流动性的必要，这可能是此次政策出台的最大原因。


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【名词解释】SLF

　　SLF，即常备借贷便利(StandingLendingFacility，简称SLF)，中国人民银行于2013年初创设。它是央行的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。在2013年春节和6月份流动性异常波动时，都采取了相关操作。

　　从国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。

国信证券：降准降息几无可能

周二晚，市场传言沸沸扬扬，称央行对五大行进行总规模5000亿元SLF，每家银行为1000亿元，期限3个月。央行此举相当于降准约0.5%，表明货币政策短期宽松常态化。

　　对此，国信证券宏观分析师钟正生表示，该传闻获初步证实，但未经最终证实，预计央行不会披露。钟正生点评称SLF主要用于平滑短期流动性，当前时点颇有可能；后续降准降息概率几乎看不到。

　　具体分析如下：

　　1、SLF主要用于平滑短期流动性，这个节点投放很有可能。目前看来，新股发行和季末因素可能导致短期流动性出现大幅波动，且存款偏离度指标管理可能会造成波动提前，这个点提前给SLF就很有可能。而且，不用逆回购用SLF 可能也是不想传递过于宽松信号，跟四月份定向国开的PSL一样(如此，周二正回购就是虚晃一招了).

　　2、央行和商行一直在扯皮，央行可能不想留给商行口实。商行一直抱怨存款准备金率高，放贷能力受到制约；央行一直认为货币市场利率并不算高，商业银行太顾及自身利益，而不顾及支持实体。所以，央行硬塞给五大行SLF，这意思大概就是看拿钱你放还是不放(这与央行网站上所说，SLF由商行主动发起是不太一致的；而且不多不少，每家1000，也是个象征意味颇浓的数字).

　　3、后续降准降息概率几乎看不到。5000亿的量级相当于一次全面降准，基本堵住了因这月外汇占款转负而再度兴起的降准呼吁。据说这次央行所给SLF利率非常之低(并非我们惯常理解的惩罚性利率)，且今日债市尾盘互换下了10BP，长债下了3bp，大行出手购买降低长债利率的信号明显，足见央行定向引导融资成本下行的意图。

　　4、传统货币政策已被“绑架”。在要定向发力，不要全面宽松，要“滴灌”，不要“漫灌”的背景下，目前央行基本将传统货币政策(降息和降准)“雪藏”了。毕竟，一方面这与创新宏观调控方式的要求不符，一方面也因货币政策工具箱里多了不少新式弹药。我们也不要把短期与中长期混淆了：往前后，双率调整皆有可能；但目前，央行只会“小修小补”。其实这并不稀奇，次贷危机后，西方发达经济体竞相遇到商行惜贷问题，尝试结构性货币政策是个未竟事业。

　　值得注意的是，就在周二晚当天，新华社同时发表评论员文章称：降息预测是对改革的不信任。

　　文章指出，中国工业增速上一次跌破7%是在2008年12月，当时金融危机让这项数值连续两月不足6%，4万亿刺激计划随即出台。但此一时彼一时也，如今的中国经济正在迈向“新常态”的过程中，中国有足够的容忍度和政策储备应对经济放缓，而且在“强改革+巧调控”的双重作用下，从长远看，中国经济运行的质量和效率还会得到显著提升。在这种新常态之下，中国一方面需要接受经济数据的波动，一方面需要尽快完成结构的优化升级。那种经济下行压力一增大，就寄望政府出台刺激政策“烫平”周期的论点和做法是一种短视，对中国经济的长远发展并无裨益。

　　还有机构分析人士认为央行此举对市场可能形成一定正面刺激，从缓解资金压力角度看略提前了些：

　　1. 继续采取定向降准从措施看符合预期，但此次定向降准力度较大，对市场可能形成一定正面刺激。

　　2. 央行手上的政策工具较为有限，在政策目标上表现出两难处境。定向降准实际意义较小，在不良反弹背景下出现的信贷有效需求不足的问题靠定向降准难以解决。存款偏离度压力大的主要是股份制银行而非国有大行。

　　3. 从缓解资金压力角度看这次提前量又打早了些，当然国庆假日之前是有保持较高流动性的必要，这可能是此次政策出台的最大原因。



该贴内容于 [2014-09-17 08:30:31] 最后编辑

16 23:31] kary: 大牛，是利好啊
[屏蔽][16 23:31] kary: 呵呵
[屏蔽][16 23:31] 大牛股V: 恩,我知道
[屏蔽][16 23:31] 大牛股V: 是大利好
[屏蔽][16 23:31] 大牛股V: 这个不用说
[屏蔽][16 23:32] 大牛股V: 明天银行领涨 阿
[屏蔽][16 23:32] kary: 你看明天大盘怎么走
[屏蔽][16 23:32] 大牛股V: 我要去把我大盘竞猜 关掉
[屏蔽][16 23:32] kary: 能收复今天的阴线
[屏蔽][16 23:33] kary: 没押你的盘
[屏蔽][16 23:34] kary: 希望明天小赚
[16 23:34] 系统消息: 半夜鸡叫:重磅大利好...降准了(央行向五大行实施5000亿SLF 类似降准0.5%)..........
[屏蔽][16 23:34] 大牛股V: TNND
[屏蔽][16 23:34] 大牛股V: 每次都这么阴险阿
[屏蔽][16 23:34] kary: 这个时间点发这个消息
[屏蔽][16 23:34] 大牛股V: 总是大利好的前一天暴跌
[屏蔽][16 23:35] 大牛股V: 好多散户今天下午都被血洗了
[屏蔽][16 23:35] 大牛股V: 消息严重不对称阿
[屏蔽][16 23:36] kary: 呵呵，我今天尾盘满仓的
[屏蔽][16 23:36] 大牛股V: 对银行,以及高贷款,资金紧张行业的, 地产,航空,构成正面影响最大
[屏蔽][16 23:36] 大牛股V: 厉害啊
[屏蔽][16 23:36] 大牛股V: 你不会是提前知道消息了吧?
[屏蔽][16 23:36] kary: 太爽了
[屏蔽][16 23:37] kary: 没有，今天跌的太多了，赌明天回抽
[屏蔽][16 23:37] kary: 哪知道出利好了
[屏蔽][16 23:38] 大牛股V: 还以为你提前知道了呢
[屏蔽][16 23:38] 随便股民V: 我还没满仓阿
[屏蔽][16 23:38] 大牛股V: 随便也还没睡啊
[屏蔽][16 23:38] kary: 随便，，，你也来了啊
[屏蔽][16 23:39] 随便股民V: 操　
[屏蔽][16 23:39] 随便股民V: 我减仓他就出利好阿
[屏蔽][16 23:39] 随便股民V: 谁在帮机构黑中国股民的钱？
[屏蔽][16 23:40] 随便股民V: 那些板块影响最大？明天
[屏蔽][16 23:40] 随便股民V: 追点什么好？　
[屏蔽][16 23:40] 大牛股V: 还用问
[屏蔽][16 23:40] 大牛股V: 当然是五大行影响最大了
[屏蔽][16 23:41] 大牛股V: 601398 601988 601328 601288 601939
[屏蔽][16 23:41] 大牛股V: 这五只
[屏蔽][16 23:41] 大牛股V: 其次就是资金需求饥渴的地产行业
[屏蔽][16 23:41] 大牛股V: 还有贷款占比高的航空股
[屏蔽][16 23:41] 随便股民V: 好明天追五大行
[屏蔽][16 23:41] kary:
[屏蔽][16 23:41] 大牛股V: 可以安心睡觉了
[屏蔽][16 23:42] 大牛股V: 哈哈,明天等着抽死今天的空军
[屏蔽][16 23:42] 随便股民V: kary　你觉得呢？　对什么影响最大？
[屏蔽][16 23:42] kary: 是的啊，我今天尾盘满仓有点担心，这下可以安心睡了
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该贴内容于 [2014-09-16 23:47:18] 最后编辑