主题：一汽夏利：天津一汽丰田盈利提升超出预期

天津一汽丰田利润率显著提升。凭借良好的产品组合和卡罗拉的出色表现，2008年上半年天津一汽丰田销售轿车19.2万辆，同比增长81%；实现净利18.4亿元，同比增长136%。产销规模扩大导致的产能利用率提升和产品组合优化导致本期净利率提高至6.8%，单车净利为0.96万元，而该公司2006、2007年净利率和单车净利分别为4.7%、5.0%和0.74万元、0.76万元。相比丰田的全球竞争力，天津一汽丰田目前在国内的市场份额还偏低。我们认为，2009、2010年，天津一汽丰田将实现销售43.5万辆、49万辆，净利率率有望维持在6.5%左右，实现净利44.9亿元和52.4亿元。

　　鉴于天津一汽丰田压力提升超出预期，我们提高未来盈利预测，维持对公司推荐的投资评级。



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