主题：横跨七大产业 凯乐科技谋概念还是真整合

2014-09-27 01:31:00 来源：中国经营报 作者：张建锋 张玉香
　　不出意外的话，只有55亿元市值的凯乐科技(600260,股吧)（600260.SH）将成为拥有七大产业的“整合者”。

凯乐科技 10.39 -1.89%
　　9月13日， 凯乐科技发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称“交易预案”）。据交易预案显示，公司拟通过发行股份及支付现金方式购买智能手机厂商上海凡卓通讯科技有限公司（以下简称“上海凡卓”）100%股权。

　　受此消息影响，公司股价在9月15日至19日连拉五个涨停板。

　　此前，凯乐科技的业务已经涉及光缆、房地产、白酒、教育、传媒五大行业。此次收购上海凡卓股权后，公司将新增移动终端业务，再加上公司进军银行业的计划，凯乐科技的业务将会横跨七大产业。有市场人士对《中国经营报(博客,微博)》记者指出，如此横向扩张的思路虽然能让公司规模快速扩大，但由于精力分散，公司未来业务盈利能力难言乐观。

　　大幅横向扩张

　　《交易预案》显示，凯乐科技此次拟通过发行股份及支付现金方式购买上海凡卓投资有限公司、上海新一卓、蓝金公司、杭州灵琰、博泰雅、众享石天和海汇润和持有的上海凡卓100%股权，交易价格预计为人民币8.6亿元，此次交易不构成重大资产重组，也不构成借壳上市。

　　上海凡卓主要业务为智能手机应用技术的研发，主要产品为手机PCBA板，此次收购完成后，上海凡卓将成为凯乐科技全资子公司，凯乐科技将进入移动终端行业。

　　“凯乐科技此次收购上海凡卓，公司业务无疑将伸展到一个全新的领域，而这个领域与公司此前的主业并没有任何关系，这是公司上市以来一贯的扩张作风。”一位券商分析师对记者表示。

　　于2000年6月登陆上海证券交易所的凯乐科技，其主营业务为塑料硬管及管件、软管、管材、塑料零件及塑料土工合成材料等的制造与销售。自上市以来，公司的控股股东一直为荆州市科达商贸投资有限公司，实际控制人也一直为邝永华，但公司的主要业务却不断横向扩张。

　　2003年和2004年，凯乐科技实现扣除非经常性损益的净利润分别为3654.36万元、5360.24万元。但在2005年，随着公司产品上游材料价格上涨，公司传统产品盈利能力下降，在此情况下，凯乐科技开始进军建筑行业、地产行业和教育行业。

　　资料显示，2005年1月，公司与大股东荆州市科达商贸投资有限公司共同投资组建武汉凯乐置业发展有限公司（以下简称“凯乐置业”），公司出资4900万元，占注册资本的98%，正式进军房地产业。

　　2005年7月7日，公司董事会决定与华中师范大学科技开发总公司共同对华大博雅教育发展有限公司（以下简称“华大博雅”）增资，公司以自有资金510万元，占股51%，正式进军教育产业。当年7月21日，公司董事会决定以自有资金3060万元收购喻小平等三人持有的武汉华天建设股份有限公司（以下简称“武汉华天”）51%股权，进军建筑行业。

　　然而，2005年凯乐科技实现扣除非经常性损益后的净利润仅为2401.22万元，同比仍出现大幅下滑。

　　2006年12月，公司以自有资金1.28亿元对武汉凯乐海盛顿房地产有限公司（以下简称“海盛顿地产”）增资扩股，占其92.75%的股权，进一步加码房地产业务。随着地产业务的崛起，公司当年业绩大幅增长。资料显示，2006年公司主营业务收入为8.75亿元，扣除非经常性损益的净利润为7669.86万元，同比增加219.42%。其中，公司持股92.75%股份的子公司海盛顿地产净利润为7312万元，持有98%股份的子公司凯乐置业净利润为7126万元。

　　凯乐科技的业务横向扩张并未就此止步。

　　2008年初，公司收购黄山头酒业有限公司（以下简称“黄山头酒业”），进军白酒行业。当年，公司营业收入为11.58亿元，其中塑料管材行业收入为8.45亿元，房地产销售收入为2.67亿元，黄山头酒销售收入0.40亿元。

　　2012年7月，公司投资成立全资子公司湖北凯乐蓝海文化传媒有限公司，注册资本500万元，进军传媒行业。

　　在2013年，凯乐科技拟进军银行业。

　　凯乐科技于去年11月11日发布公告称，公司收到荆州市工商行政管理局发来的“企业名称预先核准通知书”，由公司与其他民营企业及个人拟联合设立的“湖北荆楚银行股份有限公司”（以下简称“荆楚银行”）的名称已通过预先核准，该名称保留期至2014年5月11日，公司目前还在积极推进荆楚银行相关的后续申报工作。

　　一位市场人士表示，目前，凯乐科技的业务已经涉及光缆、房地产、白酒、传媒、教育，即将触及的产业包括银行、移动终端行业，如此算来，业务将横跨七个行业，如此多的涉及在已经上市企业中很少见。

　　整合难题

　　业务横跨多个产业，凯乐科技的业绩曾在前几年不断增长，但在去年和今年业绩出现了掉头的趋势。

　　自2006年进入房地产、教育行业后，公司的主营业务盈利能力在随后两年内有着一定的增长。

　　数据显示，2007年和2008年，凯乐科技实现扣除非经性损益后的净利润分别为8307.81万元、6286.07万元。2009年至2011年，公司实现扣除非经性损益后的净利润分别为3160.89万元、4452.31万元、4480.06万元。

　　在2012年，随着公司光电缆产品、白酒及房地产收入增加，公司的业绩也大幅增加。当年，公司实现扣除非经性损益后的净利润为1.89亿元，大幅增长322.31%。

　　但是这种惊艳的表现只是昙花一现。

　　2013年，凯乐科技归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7275.61万元，同比大幅下滑至61.55%。对此，凯乐科技表示是因为当年公司房地产企业、塑料制品收入减少以及高端白酒收入同比减少所致。

　　随着公司房地产企业及酒类销售收入减少所致，今年上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为5795.85万元，同比减少44.36%，业绩进一步下滑。

　　值得注意的是，公司在今年半年报中表示，其业绩下滑的另一个原因是公司出售泸州凯乐名豪酒业公司使公司基酒收入减少。

　　资料显示，2012年7月，凯乐科技控股子公司湖北黄山头酒业有限公司（以下简称“黄山头酒业”）与四川泸州名豪酒业有限公司（以下简称“四川名豪”）共同出资成立泸州凯乐名豪酒业有限公司（以下简称“凯乐名豪”），黄山头酒业出资5100万元，占凯乐名豪51%的股权。凯乐名豪设立后，将从事白酒生产、包装及销售。

　　然而在2014年，黄山头酒业却将凯乐名豪51%股权全部卖给了四川名豪，交易价格为8014万元。

　　实际上，凯乐科技将旗下资产出售已经不是第一次。

　　2005年7月21日，凯乐科技董事会决定以自有资金3060万元收购喻小平等三人持有的武汉华天建设股份有限公司（以下简称“武汉华天”）股权51%股权，进军建筑行业。而在2006年12月，凯乐科技转手将持有的武汉华天51%股权卖给了万杏方三名自然人。

　　2013年8月，凯乐科技将持有的天津凯乐投资管理有限公司（以下简称“天津凯乐”）全部55%股权出售。而天津凯乐成立于2012年10月，当时公司持有其出资比例为55%。

　　“从公司出售上述资产和公司历年业绩来看，虽然凯乐科技业务触及到多个行业，但却很难有效融合。”北京一位私募人士对记者表示，这是上市公司横跨多产业普遍存在的问题。该人士表示，虽然公司的主要业务地产、白酒收入都出现下滑有一定的行业因素影响，但从公司出售部分酒类资产和房地产来看，特别是其已经涉及教育、传媒业务低迷情况来看，显然公司没有足够的精力顾及各个产业。

　　凯乐科技2014年半年报显示，旗下传媒公司全资子公司湖北凯乐蓝海文化传媒有限公司今年上半年的净利润仅为1.64万元；教育业务方面，控股子公司武汉华大博雅教育发展有限公司亏损16万元，控股三级子公司武汉市武昌区华大凯乐幼儿园、武汉市洪山区华大家园幼儿园、长沙市开福区华大凯乐国际幼儿园净利润分别为-9.95万元、-24.52万元、0元。

　　上述私募人士进一步指出，虽然凯乐科技此次收购的上海凡卓有业绩承诺，但面对如此多的行业，公司如何整合是个大难题，如果整合不好，则新收购的资产可能会和公司的传媒、教育业务一样成为“鸡肋”，公司的主要精力应该集中在主要业务上来，而不是横向大幅收购，未来，公司的业绩也难言乐观。

　　对于上述问题，记者多次拨打凯乐科技证券部电话进行采访，但都无人接听。


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