主题：中国神华(601088)转型布局仍在进行

数据显示，中国神华最新收盘价为15.43元，昨日微涨0.06%。
　　从基本面看，公司主营煤炭行业，公司煤炭分部由神东煤炭集团、准格尔能源公司、哈尔乌素分公司、北电胜利能源公司和锦界能源公司等组成。2011年，公司收购了神华集团相关煤矿资产，煤炭资源储量进一步增加。2013年，集团于中国标准下的煤炭可采储量和煤炭资源量分别为148.38亿吨和249.71亿吨；于JORC标准下的煤炭可售储量为87.25亿吨。2014年1月份-6月份，公司完成商品煤产量为1.55亿吨。
　　公司涉足页岩气领域，2013年12月份，公司向子公司海外公司增资9000万美元，以此为注册资本设立神华美国能源公司，作为与ECA公司合作开发页岩气项目的投资主体。ECA公司成立于1963年，是一家私营企业，主要业务为美国及全球的天然气和石油的勘探、抽取、生产和运输。海外公司拟与ECA公司合作的标的为位于美国宾夕法尼亚州格林县的足以开发25口天然气井的特定油气租约，页岩气为干气种类，绝大部分是甲烷气。页岩深度约为7850英尺-8250英尺；预计前30年可采气量为1343亿立方英尺。
　　2014年8月份，公司湖南神华永州电厂新建工程项目获得国家发展和改革委员会的核准。本项目建设2×1000兆瓦国产超临界燃煤发电机组。设计煤种为神华神东矿区烟煤，投产后年需燃煤390万吨，经铁路运输至电厂。项目单位为本公司全资子公司神华国华永州发电有限责任公司。建设地点为湖南省永州市东安县。本项目动态总投资约78.07亿元。其中资本金约占20%；其余所需资金以银行贷款方式解决。
　　公司中报披露显示，2014年上半年公司实现商品煤产量为1.55亿吨，同比下降2.1%；煤炭销售量2.35亿吨，同比下降3.3%。发电业务优化机组运营，努力增发电量，上半年总售电量达99.38十亿千瓦时，同比增长1.1%。运输业务精心调度，新增运列有序运营，运输能力稳步提高。自有铁路运输周转量实现109.5十亿吨公里，同比增长7.7%；港口下水煤量为1.20亿吨，同比增长7.7%；航运货运量为4550万吨，同比增长5.1%。煤化工业务生产装置稳定运行，上半年实现煤制聚乙烯产品销售量为152.5千吨，同比增长14.0%，煤制聚丙烯产品销售量为155.0千吨，同比增长14.3%。
　　申银万国表示，公司转型布局仍在进行，期待下半年第六轮注资启动。预计2014年-2016年每股收益分别为1.99元、2.0元和2.07元。但考虑到公司业务板块间的对冲能力及未来资产注入带来的进一步转型红利，对公司股票维持"增持"投资评级。


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