主题：太原重工：国之瑰宝 机械龙头

随着太原重工(600169)亮丽年报的亮相，多位分析师的赞美之词也随之推出。

　　3月3日，太原重工公布年报，其后走势微幅调整。

　　太原重工年报显示，2007年公司实现营业收入47.25亿元，同比增长34.61%；净利润28155.48万元，同比大增249.48%；每股收益0.76元；由于公司快速发展需要流动资金，2007年度拟不进行利润分配。公司业绩符合市场普遍预期。

　　公司的所得税为816万元，全部来自全资子公司太原重工钢轮公司所缴纳。公司名义所得税率为15%，作为技术创新企业，根据有关的所得税优惠政策，技术开发费用的50%可抵扣当期应纳税所得额，因此公司应纳所得税额为零。由于公司的技术开发费用较大，我们预计公司实际所得税率将长期保持在不超过8%的较低水平。

　　2007年公司应收款达到18.06亿元，同比增长57.76%，虽然与公司的重机业务回款周期长的特点有关，但增加较快，周转率下降仍值得公司充分重视。公司期末预收款为12.61亿元，同比增长38.53%，较年初增加了3.51亿元，显示公司接单情况仍很理想，估计公司目前在手订单额应该超过60亿元，2008年的经营任务据称已基本落实。

　　有关看好太原重工的理由，中信建投分析师高晓春认为，太原重工的盈利能力将在新一年得到进一步地提高。他认为：“公司现金收购太重集团、太重制造的科技产业、技术中心、煤气车间和太重铸锻，收购完成后公司与集团及控股股东的关联交易基本消除。我认为，公司2008年的业绩增长主要来自于两方面：主导产品需求继续较快增长，同时收购有利于毛利率的提高、盈利能力进一步增强。”

　　天相投顾的李纲领则指出：“公司今年营业收入延续了过去三年的高达30%增长态势，综合毛利率水平继续平稳提升，由于公司的高财务杠杆，净资产收益率更是达到破纪录的23%。”

　　天相认为，公司利润较收入大幅增加的原因：除了下游行业的旺盛需求使得公司主要产品的销售收入均大幅增加；另一方面公司使用价格较低的储备材料，成本率降低，且公司产品具有良好的规模经济效应，期间费用率同比均有下降，再加上公司本身营业收入规模较大，使得公司利润增长远高于收入增长。另外，所得税优惠因素也是导致公司净利润增长超出预期的因素。

　　公司2008年经营目标：实现收入60亿元以上，实现利润的较大增长。有分析师认为，由于公司多数合同已考虑原材料涨价因素，可以进行有效的成本转移，钢材涨价对公司影响有限，所以投资者不必太过担心。

　　国泰君安的分析师张锦灿为太原重工撰文的题目更是《重工龙头 国之瑰宝》。除了上述投资观点，张锦灿认为：“太原重工是中国自主建设的第一座重型机器厂，是屈指可数的几家国宝级重工企业之一。在过去的50 年里，创造了218 个中国和世界第一。振兴政策提到的16 个重点振兴领域里，太原重工生产的产品涉及七个领域。”

　　估值及投资评级：

　　根据数据统计，截至2008年3月5日，有10家机构对太原重工2008年度业绩作出预测，平均预测净利润为4.43亿元，平均预测摊薄每股收益为1.1911元(最高1.3811元，最低1.0076元)。

　　国泰君安预计公司2008－2010 年EPS 为1.21元、1.546元、1.693 元，目前价格对应2008 年市盈率30 倍左右，相对机械行业其他公司估值优势并不明显。不过，考虑到公司非公开发行后关联交易取消会增厚一块利润，新项目投产后将再造一个太重，中长期发展前景值得期待。并且，订单充足，近期业绩确定性较高，给予谨慎增持评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。