主题：国企改革将造就大牛市

国有企业的效益并不算低。经过多年改革，国有企业的经营情况已经从普遍亏损变为普遍盈利；目前我国许多国有企业生产规模、全员工效、科技创新、安全指标等主要技术指标不仅保持在较为健康的水平，在国际上也处于前列。

国企改革“六部曲”。从改革开放与确立中国特色社会主义以来，国有企业改革经历了六次变革：1 ，确立现代企业制度；2 ，国有企业战略新布局；3 ，国有企业实现经营解困；4 ，股份制与公司制的推进；5 ，国有企业与资本市场的融合；6 ，国企改革与深化市场经济。

国资委国企改革迈出实质一步——央企 “四项改革” 试点的第一批名单公布。国家开发投资公司、中粮集团等 6 家公司作为第一批试点企业。这标志着国资国企改革进入顶层设计与试点同步推进的阶段。

地方纷纷响应国企改革的号召。目前已经有上海、贵州、天津、湖南等 23 个省市出台了国资国企改革意见或方案， 改革的集中体现表现为： 1 ，推进国有企业混合所有制，引入其他属性的社会资本；2 ，成立国资投资平台，将资本注入其他社会资本；3 ，国资逐步退出部分竞争性领域、或效率低下的领域；4 ，实现市场化的人事制度。各个地区所属上述领域的上市公司标的将在本轮改革之中最先获利。

投资机会云集在新兴产业。具体来看，投资概念云集在以下六个方面：1，新型城镇化与美丽中国；2，大健康与医药改革；3，土地改革与食品健康；4，战略新兴产业与中国制造；5，国企改革与混合所有制；6：国家安全与改革开放。

央企改革带来的投资机会：资产规模较大的央企主要看激励机制和反腐带来的效率提升；资产规模较小的央企主要看资产重组和并购；行业层面还要重点关注军工企业的改革和资产证券化。

地方国企改革的重点在于优化产业布局，将资本集中到优势产业、从不具有优势的行业中退出，有利于提升效率、盘活存量资产、推动经济转型。未来几年，地方国企的资本运作、并购重组将非常频繁，从而给相关上市公司带来投资机会。

改革释放红利。本轮市场行情由改革推动，改革盘活经济要素、释放经济动力、促进经济健康增长，改革越深，行情越好。从时间窗口来看，我们认为随着明年国企改革全面铺开，国企改革带来的市场机遇将进一步爆发，相关领域将取得较好的回报。

投资风险：经营风险、管理层风险、行业周期风险、资金链风险。


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