主题：贝莱德：印度启动良性经济周期

贝莱德智库近日发布报告指出，在莫迪（Narendra Modi）赢得大选出任印度总理以及拉詹（Raghuram Rajan）接掌印度储备银行等一连串利好消息带动下，印度在短短一年间重新获得投资者的青睐。目前，印度已经启动一个良性经济周期。

　　贝莱德智库首席投资策略师华逸文（Ewen Cameron Watt）表示：“印度国内生产总值的增长正在加速，通胀持续回落，投资者的信心不断回升。尽管改革能扭转局面，而莫迪还肩负起推动变革的使命，但关键在于改革能否得到落实。”

　　华逸文认为，对市场而言，表现比承诺更重要。要留意的风险是包括当市场预期美国加息之际，新兴市场在2013年经历的逆境会否重现。“整体而言，我们认为印度股市在未来三年将展现显著强势，虽然过程中将充满起伏。而固定收益市场也受到货币汇率回稳、经常帐户赤字收窄及印度央行可能降息等因素支持。”

　　报告指出，莫迪与拉詹已成功启动一个良性周期：商业信心回升、经济增长加快、赤字下降、通胀回落、稳定的货币汇价以及境内投资环境。莫迪如今就像一位事事亲力亲为的行政总裁，不但重新开展一度停滞的投资项目，进一步抑制政府开支，同时作出多项微调为企业营造更有利的经营环境。

　　此外，在拉詹的监察下，印度的通胀正在降温，而实质利率已重返正值，货币汇价也回稳。印度经济现正处于转折点：贝莱德预期，在重新开展未完成项目的带动下，印度的国内生产总值在2015/2016年及此后的财政年度，每年增长可望加快至7%。

　　报告认为，目前印度股票的估值合理，盈利表现看来正展现动力，而国内投资者也正在入市。因此涵盖30只成分股的印度BSE Sensex指数在未来三年将展现显著强势，而即使出现调整（有可能回落5%至10%）也可能只属短暂性。贝莱德看好金融业、非必需消费品及小型企业股份；而必需消费类股份的前景一般。

　　固定收益投资则有望受卢比汇率靠稳及通胀压力缓和所支持。由于印度央行将致力于抑制卢比汇率升值，贝莱德预期印度的外汇储备明年将实现增长。随着通胀率迈向印度央行目标之时，印度央行将有空间在2015年上半年降息。

　　贝莱德称，由于印度央行会为抵御新兴市场可能出现的衰退作出准备，该行的降息幅度相信仅限于0.5%。在实质利率调低之前，市场对印度央行减息0.25%至0.5%的预期，可能会在今年年底前便开始反映在外汇掉期合约的价格之上。货币汇率回稳，加上外国投资者已用尽买入印度国债的投资额度，以卢比计价的公司债券将受到支持，但目前市场流动资金供应出现短缺。

　　风险方面则包括市场预期美国加息之际，新兴市场在2013年经历的逆境会否重现。虽然印度现时的经济状况已明显改善，但该国仍对海外资金较为依赖。

　　此外，贝莱德还指出，能源行业在结构性改革及解决政策模糊的推动下出现的进展仍有待观察。未来六个月在巩固投资者信心方面将举足轻重：市场憧憬在11月至2月的国会及财政预算案会议上将公布更清晰的路线图，并期望印度央行在2015年降息。



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