主题：上海汽车 未来市场压力加大

上海汽车主营汽车整车（包括合资的上海大众、上海通用和上汽通用五菱以及自主的“荣威”、“名爵”品牌）和汽车关键零部件等的研发、生产、销售。

　2008年上半年上海汽车虽然整体产销基数较大，但是整体产销增速并不低于行业平均水平，国内部分产销总量突破94万辆大关，分别为95.97万辆、增长17.34和94.17万辆、增长14.46%，产销继续位居国内第一。不过由于公司主要以乘用车为主导，在高油价、高成本压制下，伴随着基数的持续扩大，产销增速将不可避免地呈现放缓。

　由于上海汽车主要以乘用车为主导，面对A 级乘用车产销量的扩大，乘用车薄利多销的市场特征更趋明显，因此导致企业的平均主营业务利润率呈现一定幅度的下滑并不让人感到惊讶。由此可见，虽然产销规模可以持续做大，但企业未必能够一直做强，而未来能否通过大力、快速发展商用车来实现改变还有待观察。

　多项经营指标分析显示，公司未来的经营正面临压力进一步加大的局面。

　预计2008年上海汽车的每股收益可达0.70元左右的水平。

　鉴于目前资本市场汽车股，特别是乘用车股整体估值水平持续下移，因此在综合考虑汽车行业以及上海汽车未来的发展前景和各种影响因素后，将上海汽车的投资评级由“谨慎增持”调整为“中性”，同时下调目标价至7.50元，对应不足11倍的PE。

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