主题：四中全会将如何影响股市?

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中国共产党十八届四中全会将于明天（2014年10月20号）正式开幕，预计本次四中全会，将有重要经济和政治决策出台，局时势必对中国股市产生重大影响。

从目前公开的信息来看， 核心内容无疑是“法制治国”，此外我们预计可能还会有改革的政策讨论或者出台，其中农业改革和国企改革将是焦点。由此可预计四中全会对股市的影响主要体现在以下五个方面：

1）法制治国，也意味着资本市场法制建设，对资本市场构成长期利好。

2）法制治国，意味着经济建设中，将更加公平，减少腐败成本，对实体经济构成重大长期利好，其中民营经济收益最明显。

3）法制治国，对相关服务法制系统的企业构成直接利好，如司法系统的办公类公司，信息系统服务类公司等。

4）我们认为还会讨论到国企改革，对国企改革概念构成利好。

5）我们认为还会讨论到农业改革，对农业概念构成利好。

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该贴内容于 [2014-10-19 11:49:15] 最后编辑

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新华社昨天播发迎接四中全会特稿《决定民族前途命运的历史跨越——从时代坐标看全面推进依法治国的使命与挑战》。文章长约5000字，分为“改革开放：法治引领破障闯关”、“全面小康：法治铸就公平正义”、“执政能力：法治领航中国未来”等三个部分。

文章强调，行进在现代化征程中的中国，到了关键一跃的历史节点：距离全面建成小康社会的2020年，还有6年；距离建成富强民主文明和谐的社会主义现代化国家的2049年，还有35年。

这是决定民族命运的历史跨越：全面建成小康社会进入决定性阶段，改革进入攻坚期和深水区，国际形势复杂多变，中国共产党面对的改革发展稳定任务之重前所未有……必须走依法治国之路，才能完成这一艰难但必须完成的历史使命！

文章强调，改革开放越往深处发力，全面落实依法治国方略就越显紧迫！当前，中国改革面临“啃硬骨头”、打破利益藩篱的严峻挑战，必须大刀阔斧，才能凝聚更大社会共识、调动更强社会合力。

改革开放30多年来，在法治护航下，中国人迈向小康的步伐坚定而自信；全面建成小康社会需要全社会尊重法律、信仰法治、全民守法的共同价值追求。让“法治”成为全体中国人的最大公约数，是全面建成小康社会，完成中华民族伟大复兴、实现“中国梦”的重要价值指引！

文章认为，面对法治建设新征程，执政党首次以全会的形式部署全面推进依法治国，这是事关国家长治久安的历史跨越！更标志着党的执政能力、执政水平提升到新的高度！

当前，国家治理和依法治国进程处于重大历史关口：从文明进程看，法治建设水平和制度创设能力是一个国家外树形象、内聚民力、永续发展的核心竞争力，文明国家的崛起和制度成熟定型，从未离开过法治能力的彰显。从历史方位看，中国正处于中华民族伟大复兴的关键点，培育制度优势、建设法治文明是复兴之梯、崛起之魂。从现实挑战看，经济社会发展面临的诸多问题亟须凝聚共识、建立诚信、维护权利，法治建设亟待加强，国家治理能力亟待提高。

当前，减政放权，政府权力“瘦身”，职能定位更清晰；建立权力清单，清晰划定行政权力范围，激发市场活力；依法治官、依法治权，制度反腐迈出重要步伐……用改革的办法和法治的思维规范权力运行，清洁党的肌体，提升执政能力。

引领中国改革发展、化解当下社会复杂矛盾，必须紧紧依靠法治。提高党的执政能力和执政水平，实现国家治理体系和治理能力现代化，必须坚定不移地走依法治国之路。

文章最后说，全面推进依法治国关乎改革全局，关乎人民福祉，关乎国家长治久安，关乎民族前途命运。新起点再跨越。在这个秋天，对美好未来锲而不舍的中华民族必然会奏响铿锵有力的法治时代强音！

新华社昨天还刊发对现年84岁的著名法学家江平教授的采访。江平表示：“我对法治建设前景有信心。”

江平说，社会有理由对四中全会充满期待。“中央提出，坚持依法治国、依法执政、依法行政共同推进，坚持法治国家、法治政府、法治社会一体建设，令人振奋。这一步很重要！”江平说。


该贴内容于 [2014-10-19 11:49:28] 最后编辑

　即将召开的十八届四中全会将依法治国作为主题，看似和资本市场关系不大，实则影响深远。市场普遍认为，依法治国的深入推进有利于资本市场的健康发展，降低市场所隐含的风险溢价，让资本市场才能真正发挥出自身的作用。

　　在二级市场，与司法、执法环节相关的依法治国概念股早已闻风而动，而除了这些热门板块，牵一发而动全身的财税制度改革、正在如火如荼进行的国企改革也成为了市场对于十八届四中全会预期的热点。

　　依法治市是A股走牛基石

　　与十六届、十七届四中全会的党建主题不同，此次党中央首次以依法治国作为主题，而且自十八大以来，习主席关于依法治国、以制度限制权力、尊重宪法等方面多次发表言论。此次，依法治国主题早在今年7月份就被宣布，可见领导层早有计划且准备充分。多家研究机构指出，十八届四中全会的依法治国主题可能至少包括两大内容：一是全社会的司法体制改革，二是党内纪检制度的改革。

　　全社会的司法改革自然也包括资本市场。中金公司市场策略研究员王汉峰指出，当前中国市场所隐含的股权风险溢价持续攀升，并已达到历史高位，导致经济增速持续下降、经济活力不强、结构失衡、可持续性饱受怀疑等问题不断显现(见图1)。这些问题的重要根源之一，就是中国企业和居民所面临的制度环境。目前，政府与企业的边界、权力与市场的边界缺乏清晰的界定，无章可循或有章不循，而依法治国有望逐步解决这些问题。

　　"四中全会的依法治国落实到资本市场，其灵魂就是依法治市。依法治市是A股走牛的基石。"中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对本刊记者说，"中国股市走到今天，不健康、低迷、投资者不满意，就是没有贯彻依法治市。市场经济自由竞争必须建立在法治基础上，只有强有力的、清晰的、刚性的法律制度才能建立健康的市场。没有法治基础做依托，就会出现内幕 交易、监管腐败、关联交易等损害投资者的行为。"

　　刘纪鹏指出，当今中国资本市场更多是"人治"。如审批环节很严，但"严进"也仅体现监管者本身的意愿。一旦入市管理上又很宽松，弹性特别大。公司出了问题，一说情就了事，这根本不是法治。在他看来，依法治市核心就是把现在的"严进、宽管、不出"变为"宽进、严管、必出"。"严管就是要刚性执法，不能让退市成为一句空话，真正保护投资者的利益。"

　　司法、执法概念股先行而动

　　随着十八届四中全会的临近，依法治国主题的讨论气氛也越来越浓。司法体制改革的去地方化、法院去行政化、法官职业化也开始破冰。在二级市场，依法治国概念股也受到资金青睐，东方网力(行情,问诊)、宜科科技(行情,问诊)、迪威视讯(行情,问诊)、万达信息(行情,问诊)等和司法、执法相关的上市公司均有不俗表现，其中东方网力和万达信息近期股价创出历史新高。

　　依法治国概念股集中在司法和执法相关的上市公司领域，是因为我国目前司法、执法力量投入严重不足，未来有着投入增强的预期。据申银万国的报告显示，我国公共安全的支出与美国相比明显偏低，导致我国司法、执法的财力、人力奇缺。统计数字显示，2013年，全国公共财政支出140212.1亿人民币，用在公共安全上的支出7786.78亿元，占比5.55%，同期美国公共安全项目支出占总预算支出的比例为24.37%。而我国的刑事案件又一直处于上升的趋势，以每年同比20%的速度上升。从人均警察数来看，我国也大幅低于美国。

　　为实现十八届四中全会全面依法治国的战略，我国司法、执法领域的投入将会大大增加，这也成为投资者掘金依法治国概念的主线。司法环节的侦查、监控、舆情监测、取证和审判诉讼，执法环节的测谎、防爆、监狱管理和武装设备等都有投资机会(见图2)。记者注意到，在司法领域用于舆情监测的万达信息和拓尔思(行情,问诊)近期走势较强。此外，作为视频通讯解决方案提供商的迪威视讯和防弹衣衬布生产企业的宜科科技也受到了关注。
　　财税改革牵一发而动全身
　　十八届四中全会或许不讨论具体的经济改革，但业内人士认为，此次会议将极大增强新一届中央领导的集体权威，依法治国也将为经济改革提供强有力的政治保障，预计《消费税法》、《资源税法》、《房产税法》等一系列和财税制度改革相关的法律法规未来将陆续出台。此轮结构型财税改革将在稳定宏观税负的前提下调整财政收支结构，约束地方政府规模扩张冲动，让利于企业部门和居民部门的发展(见图3)，释放改革红利，最终将带来国民收入分配关系调整、促进消费、减少城乡差别、保障新型城镇化顺利推进、产业升级等一系列深远变化。

　　
　　统计显示，2013年我国增值税、营业税、消费税等间接税占比超过70%(见图4)，高于发达国家30%~40%的比例，这不仅容易鼓励地方政府投资冲动，而且无法调节收入分配差距。从比例上来看，我国企业所得税占GDP的比重更是明显高于发达国家，而不动产税占比则非常低，这对经济造成了扭曲。

　　中金公司预计，在稳定税负的前提下，未来的财税改革会逐步提高直接税比重。如逐步建立综合与分类相结合的个人所得税制，将此前具有更多逃税和避税手段的富人纳入征税范围，而对中产阶级而言，所得税税负可能会下降；其次是加快房地产税立法，让房地产税逐渐成为地方政府稳定的收入来源和主体税种；另外，还要逐步扩大消费税的征收范围，如环保税的立法改革将会对节能环保产业发展有较大的促进作用，资本市场也将从这些改革中发现巨大机会。

　　预算法改革先行破冰

　　在诸多财税改革中，作为经济宪法的新预算法先行破冰，新预算法将于2015年1月1日实施。新预算法主要是规范政府的收支行为，为其他财税改革创造制度基础。新预算法规定，政府全部收支要纳入预算管理，遵循预算公开原则，预算必须接受社会监督。同时，改进年度预算方式，实施3年左右的中期财政规划管理，真正发挥财政政策逆周期调节的作用。

　　新预算法对市场影响最大的一点，是允许地方政府发债。包括国务院近期公布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》，为地方政府举债融资、债务管理和运作勾勒出新框架。2008年全球金融危机后，我国地方政府债务快速扩张，引发投资者严重担忧，监管部门也一直强调，地方政府债务规模仍然可控，但增速必须警惕。而新预算法允许地方政府通过法律透明、成本更低的渠道举债将有助于改善地方政府债务可持续性，从而降低债务高企给经济和金融体系带来的系统性风险。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛表示，地方政府债务管理的新框架将降低爆发严重债务危机的风险，对银行而言是利好。允许地方发债还将降低房地产活动持续下滑导致的政府投资支出急剧收缩的概率，并有助于加快中国债券市场的发展，缓解政府融资对企业融资的"挤出"效应。预计2015年为解决地方融资缺口，地方债的发行规模最多可能达到1万亿元。

　　国企改革步入深水区

　　国企改革正在全面开花，也给二级市场带来了一轮轮的主题投资机会。对于已经进入倒计时的十八届四中全会，国企改革再次被寄予较高的预期。目前，电信、能源、金融等领域的央企改革正在自上而下的推进。累计16个省市公布了国企改革方案，涉及了2/3的地方国企。而没有发布改革方案的省市，其所属地方国企也多有实质性的改革进展。

　　未来试点央企的改革方案，北京、上海、广东、安徽、江苏和浙江的改革进程以及国企改革总体意见的发布，已经成为多家机构关注的重点。在国企改革的行业方面，中金公司建议投资者关注：国企占比较高、政府管制较多的行业，如能源、电信、军工、金融等领域；国企占比较高但本身属于竞争性的行业，行业整合空间大，如原材料等行业。

　　在国企改革中，金融央企的改革最为重要，起到了先锋部队的作用。有机构分析，国企改革的最终目标之一是要让国企行为逐步市场化。如果金融国企不能同步推进国企改革，国企相关的资源错配和定价扭曲还是无法完全纠正，整个国企改革可能无法达到预想的目标。

　　军工板块静待四中全会利好

　　目前军工板块正在震荡调整。由于前期的疯狂炒作，当前军工板块的整体估值高企。现有业绩难以支撑高估值，事件性和政策性利好对于军工板块就显得尤为重要。因此，市场对十八届四中全会大大增强了军队组织结构调整和军工体系调整的政策预期。之前就传出消息，四中全会或有重要的军队人事任命。

　　在政策方面，《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》已经于近日公布，《低空空域使用管理规定(试行)》也实施在即，《关于促进北斗卫星导航产业发展若干政策》目前正按程序报批。借着政策的春风，国家安全、通用航空和卫星导航产业有望再次激发市场参与炒作军工股的热情。

　　虽然估值处于高位，但多家分析机构认为，在改革持续进展的背景下，军工行业的改革也在加快、深化，并超过以往任何历史时期，兼并重组题材丰富。未来1～2年，军工行业很可能仍是市场主流，随着军工企业改制和资产证券化逐渐完成，军工企业未来会慢慢释放出业绩。

　　谨防利好兑现，四中全会前机构调仓

　　在改革攻坚正面预期强化之下，今年7月份以来，A股出现了一波小规模的反弹行情。而在经济减速、结构调整的叠加宏观背景下，反弹呈现出紧跟热点的结构性局部牛市。"改革"成为影响行情的最重要词汇，尤其是随着10月20日十八届四中全会的到来，这种预期更加浓烈。

　　依法治国将对股市影响深刻

　　今年四季度，中国股市注定会继续受到改革政策的影响。目前可以预期的两大政策事件影响，即"四中全会"和"沪港通"。尤其是10月20日-23日的四中全会即将召开，将"全面推进依法治国"作为主题，这也是十八届三中全会提出"国家治理体系和治理能力现代化"的具体落实。

　　回顾中国法制建设，1954年中国第一部宪法正式颁布，标志着中国第一个法制建设高潮；1978年，中共十一届三中全会明确提出健全社会主义民主和加强社会主义法制。十一届三中全会是现代中国依法治国历史进程的起点，确立了"有法可依、有法必依、执法必严、违法必究"的基本方针，为努力开创民主法制建设新局面创造了条件。2013年，中共十八届三中全会提出"推进法治中国建设"的新目标。

　　不同于历次党代会和中央全会，十八届四中全会将史无前例地研究全面推进依法治国重大问题，重点突破司法体制改革。国家行政学院教授杨小军表示，中国已进入需要通过全面深化改革来增强发展内生动力的阶段，改革必然会触及既有利益格局和体制机制，这些都需要法治来规范、实现，全面推进依法治国十分必要。

　　北京君合泰达资产管理公司投资总监胡宾分析，十八届四中全会的改革内容看似和经济无关，实则是"改革"动力的延续。长期会对经济乃至资本市场带来一定的影响。海通证券(行情,问诊)认为，"依法治国"将带来三方面的影响：一是为各方面改革提供依据和准绳，二是加速简政放权，理顺市场与政府的关系，三是有助于加强反腐败力度。

　　概念股防止"见光死"

　　从表面上看，"依法治国"似乎与股市关系不大，但并非如此，机构认为7月启动的这轮行情就与改革预期有关。年初以来，中央全面深化改革领导小组召开了四次会议，重点讨论了经济、财税、文化、司法等领域的改革方案(见表1)，改革强化了A股市场投资者正面的心理预期，也催生了一波与改革相关的行情，比如国企改革、军队改革、土地改革等主题性投资机会。

　　
　　而随着十八届四中全会的召开，与会议"依法治国"主题相关的概念股也在二级市场遭遇了爆炒，榕基软件(行情,问诊)、东方电子(行情,问诊)、方正科技(行情,问诊)、拓尔思等近期均有不错涨幅。申银万国认为，应该从司法和执法投入提高挖掘投资机会，为实现四中全会全面依法治国的战略，我国司法执法领域的投入将会大大增加。不过，就三季报预告来看，这些概念股还没有受获得真实业绩的支撑。所以在被投资者亢奋情绪炒高之后，要谨防四中全会相关利好兑现，或者不及预期导致概念股见光死。君合泰达投资总监胡宾也提示，相关个股更多是一种概念，防止消息兑现后的下跌风险。

　　四季度利好集中兑现，谨防风格转换

　　不仅对于相关个股，胡宾认为大势也将在今年四季度受此影响，"三季度A股的中级上升行情无疑与’四中全会’的预期有关，回顾A股这轮行情的两大动力，即改革预期与无风险利率的下行，经济减速的负面影响正在逐步被削弱，无疑改革预期依然是中长期的正面因素，但对今年四季度行情的效果未必呈线性关系，毕竟股市往往提前反应预期，消息的兑现往往会引发反方向的对冲"。

　　A股市场此前对于"四中全会"充满了朦胧美，相关概念股也是频遭爆炒，但记者注意到，近期融资盘增长过快，融资融券余额10月9日已达6407亿元，8月1日只有4440亿元，而年初仅有3474亿元。投资者情绪的高涨推动了一轮A股的"屌丝"革命，题材、概念、低价垃圾股遭到充分爆炒，投资者要留意10月份"利多"兑现而获利回吐的意愿随之提升，负面因素比此前更容易放大行情的波动。

　　这次"四中全会"朦胧面纱将在10月下旬揭开，这种不确定性短期对A股的风险需要留意。此外，投资者也要注意到，近期国际股市深度调整，美股科技股重挫，中概股遭遇腰斩行情，市场资金避险情绪上升。对于A股的成长股，特别是全面泡沫化的小盘股，需要当心美股映射负反馈效应。从2013年以来，纳斯达克中概指数和A股创业板指数高度相关。但是，近期A股成长股和海外中国科技股有较为明显的背离。考虑到美股投资者情绪是A股的相对领先指标，美股的调整需要引起A股投资者的重视。

　　虽然A股大盘指数不高，但小股票整体估值水平接近前期高点和历史高点，A股从2000年以来的泡沫顶峰，如果从估值角度衡量的话，大约在70倍左右。10月10月，创业板整体PE(TTM)已经达到70.94倍(见表2)，这是2001年2245点全部A股、2007年6124点时中小板的顶部估值。
　　近期的盘面特征也在显示资金避险情绪的上升，数据显示，基金目前正在进行大规模的调仓换股，兑现前期获利较大的小盘、题材股，转而配置医药、消费以及中大盘蓝筹股等防御型股票。

　　胡宾认为，四中全会或是题材股与消费医药成长白马的热点切换窗口，近期逢高了结一些涨幅过大但业绩一般的个股，转而布局消费医药股。但军工在四季度依然可以关注，四中全会可能增强市场对于军队组织结构调整和军工体系调整的政策预期。

各界盼四中全会提升市场效率 让法治释放改革红利
编者按：

　　中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日在北京召开。十八届四中全会将研究全面推进依法治国重大问题，这在党的历史上尚属首次，社会各界对此次会议充满期待。各界普遍认为，依法治国对于国家治理体系和治理能力现代化的实现，对于重新界定政府和市场的边界，释放新的改革红利具有极其重要的意义。从今日起，本报将推出“聚焦依法治国”系列报道，敬请关注。

　　对于正面对多重风险挑战和改革发展繁重任务的中国，今天(10月20日)起召开的十八届四中全会无疑有很多让人期待的理由。接受《经济参考报》记者采访的人士认为，在中国经济错综复杂步入改革“深水区”的当下，提高国家整体治理能力，实现国家治理现代化，明确政府与市场的边界，进一步释放改革红利，将是下一阶段改革的重心所在。

　　大局

　　依法治国提升国家治理能力

　　时代在呼唤。

　　“我国经济社会已经发展到一个新的阶段，人民群众的民主意识、法治意识和权利意识日益增强，再像过去那样运用权力思维、行政思维甚至人治思维来管理国家和社会已经不行了。”国务院法制办副主任袁曙宏说。而专家们普遍认为，经过30多年改革开放，中国经济进入“新常态”，从粗放发展阶段转向科学发展阶段，必须通过法治克服短期化、功利化倾向；改革进入“深水区”，必须通过法治形成更加规范有序推进改革的方式；社会进入“转型期”，必须通过法治化解当下社会问题复杂性与应对方式简单化之间的矛盾。

　　对于正处于“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期”三期叠加的中国经济而言，建立在全面推进依法治国基础上的国家治理能力和治理体系的现代化，无疑对于化解经济发展和转型具有极其重要的意义。

　　“这是中共党史上第一次针对依法治国重大部署做出顶层制度设计，着眼于吸收和借鉴世界各国国家治理体系的成果，从中国国情出发，勾勒出法治国家必须遵循的准则、原则和方向性的行为指引，是中国进入现代化时期走向法治国家的指南针，对于市场经济改革的全面深化，对于当前拉动经济增长，走出经济增长下行的困局，都会释放很多红利。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海对《经济参考报》记者表示，依法治国既是一种理念，也是一套科学的制度设计，更是一场自觉的社会实践。预计四中全会后，政府权力的界定、行使、监督会相应明确，法院的司法改革也将大刀阔斧，对于推进经济社会的可持续发展具有重要意义。

　　中金公司表示，目前，中国市场所隐含的股权风险溢价持续攀升并达到历史高位，所反映的是中国经济当前面临经济增速持续下降、经济活力不强、结构失衡、可持续性饱受怀疑等问题，这些问题的重要根源之一就在于中国企业和居民所面临的制度环境。目前政府与企业的边界、权力与市场的边界缺乏清晰的界定，无章可循或有章不循，导致经济运行成本高企，活力不强，可持续性遭疑。“依法治国”有望降低企业经营环境不确定性，降低中国资产的风险溢价。

　　“经济上要想上一个大台阶有赖于国家治理的现代化，国家治理能力的提升，是向改革要红利的重要组成部分。”英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示，要让市场更有效率，前提条件就是法治和治理水平的提升。只有让公平更加凸显，减少过多的行政干预，减少腐败现象，才能提高市场的整体运行效率，使生产力得到释放。

　　重点

　　重新界定政府与市场边界

　　对于全面推进依法治国而言，接受《经济参考报》记者采访的专家普遍认为，重构公权力，界定政府与市场的边界将是此次全面推进依法治国的核心所在。

　　刘俊海对记者表示，全面推进依法治国，首先要实现科学立法与规范执法。“要进一步做到科学立法，实现立法科学化。过去，部门利益往往凌驾于国家利益之上，立法机关在编制、经费上都得不到充分的保障，经常出现委托行政机关立法，行政机关部门起草法律往往是跑马圈地，部门利益法律化。同时，立法的可操作性不强，过于原则化。

　　他强调，要规范执法，明确政府和市场的边界。对于行政监管而言，法无授权不可为，而对于公民来说，则应当是法无禁止即可为。要框定市场和政府的边界，打造服务型政府，打造法治、透明、廉洁、勤勉的政府。要严格按照法治的原则，规范政府的权力，真正把政府的行政权关进笼子。从某种意义上来说，法治是“保民”“治官”的统一体。在法治的框架下，规范政府行为、规范行政权力，有助于在制度上预防和清除公务员的道德风险以及权钱交易的腐败现象，提升政府公信力。规范执法的关键是公权力的重构，压缩审批权，能不审批的尽量不审批，只有为了国家安全和公共利益的才能例外，并且应当进行严格解释。另一方面，要赋权，赋予行政监管事中事后监管权，形成监管机构之间的无缝对接，建立跨市场、跨地域、跨产业、跨部门的24小时全天候的360度全方位的市场监管信息查询和应用体系。

　　中国(海南)改革发展研究院院长迟福林表示，过去10多年，虽然把政府职能转变作为市场化改革的重点，但由于政府与市场关系边界的模糊，政府保留了比较大的自由裁量权，使得行政配置资源的格局很难改变。他认为，应当加快政府与市场关系的立法。确立以政府与市场关系立法带动经济体制改革的新思路，从修改完善企业国有资产法律体系、国家宏观调控法律体系、市场监管法律体系等入手，厘清政府的职能边界，并以法律的形式确立下来。

　　全国人大法律委员会和全国人大财政经济委员会此前关于深化行政审批制度改革加快政府职能转变情况的调研报告显示，国务院对削减行政审批项目提出了明确的数量要求，这是必要的。但减数量不是目的，目的是按照使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用的要求，切实转变政府职能。建议继续坚持目标引领和问题导向，按照行政许可法的规定和深化改革的要求，厘清市场作用与政府职能的边界，对经严谨分析论证确应取消的行政审批项目坚决取消，切实纠正有的部门避重就轻，放虚不放实、放小不放大的问题，最大限度减少政府对微观经济活动的直接干预。

　　效应

　　企业期待改革红利

　　对于十八届四中全会研究部署全面推进依法治国，无论是学界、企业界，还是投资机构，都充满了期待。

　　“这是一个非常重大的事件。”李大霄表示，资本市场离不开法治建设，资本是最有活力和冲动的，但是只有建立在法治上才能最大化发挥其效率，全面推进依法治国对资本市场将带来相当大的促进作用，中国市场首次真实的牛市也将因此而诞生。他认为，随着整个国家法治水平的提高，作为基础元素的上市公司治理水平也会得到提高，证券市场由于法治不健全出现的损害投资人权益现象将得到有效遏制。

　　刘俊海则表示，现在资本市场缺乏对于法律的信仰和敬畏，要激活资本市场融资功能，必须先激活其投资功能，而要激活投资功能，必须弘扬股权文化，激发全市场对于法治的信仰和敬畏“内幕交易、虚假陈述，挣快钱，置法律于不顾，实际上是中国资本市场发展的最大包袱。”资本市场应当是法治释放改革红利的第一块试验田。提高资本市场的“法商”意识，企业界要重视法律服务消费。

　　“非常令人期待。”中文传媒党委副书记、总经理傅伟中对《经济参考报》记者表示，四中全会以依法治国为主题，对于企业特别是国有企业而言，将进一步强化国有企业的市场主体性质，用法治和市场的规则来推动企业的发展，市场边界会更加清晰，也有利于国有企业在同一个轨道和民营企业进行竞争。

　　(经济参考报)

四中全会召开 四大政策红利或落地
中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议将在本月20日至23日召开。分析人士指出，十八届四中全会将为改革攻坚提供强有力的政治保障，有关土地流转、环保、信息安全、军工等板块及其个股将迎来进一步利好。

　　编者按：金秋十月，瞩目北京。中国共产党第十八届中央委员会第四次全体会议将在本月20日至23日召开，“四中全会”将研究全面推进依法治国重大问题。在党历史上，这是第一次将法治作为中央全会的主题，标志着依法治国方略进入新阶段。

　　“依法治国”对股票市场意义重大，各方期待不小。分析人士指出，十八届四中全会将为改革攻坚提供强有力的政治保障，有关土地流转、环保、信息安全、军工等板块及其个股将迎来进一步利好。据此，本版特对以上四大主题进行系统梳理，并发掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。

　　土地流转 投资机会瞄准三主线

　　10月份以来，土地流转概念股表现比较活跃，其中，华升股份、亚通股份等个股期间累计涨幅均超10%，分别达到12.41%、10.99%，此外，罗牛山、上实发展、珠江钢琴、珠江啤酒、爱仕达等个股期间累计涨幅也均超1%。对此，分析人士表示，土地流转板块频频受到国家产业政策的大力扶持，从中长期角度看，已具备一定的投资价值。

　　进入2014年以后，《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》、《国务院批转发展改革委关于2014年深化经济体制改革重点任务意见的通知》、《关于进一步加快宅基地和集体建设用地使用权确权登记发证工作的通知》等一系列土改相关政策陆续出台，预示土改进程逐渐提速。

　　而近日，中央审议通过了发展农民股份合作、赋予农民集体资产股份权能的改革试点方案，也标志着我国布局农村集体资产产权试点工作即将全面展开。

　　对于土地流转概念股的投资策略，华泰证券认为，土地制度改革的深化将对我国农村和农业的发展产生深刻的影响。在证券市场上，可从以下角度挖掘投资机会。首先，土地流转顺畅后对农业规模化、产业化产生正面影响，亚盛集团、*ST大荒、新农开发、新赛股份以及海南橡胶等公司将长期受益。第二，养殖企业受益于农村土地流转和农村居民加速转移，规模效应将有越来越明显，如牧原股份、雏鹰农牧等。第三，农业规模化以后对服务于农业的各个产业都将有积极影响，隆平高科、登海种业、天邦股份等龙头公司都将受益。

　　环保 逾7亿元资金围猎9只龙头股

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，在107只环保概念股中，10月份以来股价实现上涨的个股有34只，其中，有10只个股期间累计涨幅均超过10%，分别为：天保重装、恒大高新、兴源过滤、菲达环保、天华院、武汉控股、先河环保、泰达股份、东方电子和正海磁材.

　　资金流向方面，10月份以来截至昨日，板块内共有22只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，9只龙头股备受市场主流资金的青睐，期间大单资金净流入均超过2000万元，累计吸金71816.44万元。分别为：龙净环保(19566.99万元)、威孚高科(12396.17万元)、先河环保(11125.47万元)、天保重装(7776.79万元)、菲达环保(5860.00万元)、武汉控股(5205.33万元)、恒大高新(4428.75万元)、依米康(3364.94万元)和泰达股份(2092.00万元).

　　今年7月份，水利部发文大力开展7省市水权交易试点工作，试点内容包括水资源使用权确权登记、水权交易流转和开展水权制度建设三项内容，试点时间为2年-3年。这标志着我国水权交易工作将全面展开。

　　对于板块的投资机会方面，广州证券表示，在政策面的关怀下，环保一直处在市场热门行业之列。但是在系统性风险较大的情况下，环保行业仍需要精选龙头，推荐桑德环境、格林美、东江环保、国电清新、中电远达、聚光科技。此外，继续关注并购重组和转型标的，持续关注凯迪电力、维尔利、瀚蓝环境和南方汇通.

　　信息安全 国产化替代效应巨大

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，在24只信息安全概念股中，10月份以来股价实现上涨的个股有8只，其中，长城电脑、华胜天成、绿盟科技等个股期间累计涨幅均超过10%，分别达到22.02%、13.3%、10.53%。此外，卫士通、旋极信息、同方股份、飞天诚信、长城信息等个股期间也实现逆市上涨。

　　据中信建投研报数据显示，对比发达国家，美国的信息安全投入在2006年占IT投资比例已达到8%至12%，欧盟在2007年信息安全占IT投资比例达7.91%。相较之下，我国信息安全占IT投入比例过低，据统计，我国信息安全投入在2008年仅占IT整体规模的1%左右，今后提升空间巨大。

　　对此，分析人士表示，加速我国安全产品的本土化是目前紧迫的任务，同时，网络安全防范将是一个综合性布局，涉及到信息技术产业的各个方面，而且涉及到网络安全各个方面的国产化信息技术相关产品拥有巨大替代空间。

　　在个股配置方面，上海证券表示，关注涉及信息安全的基础性产品方面，如基础软件、数据库、服务器、电信基础设备和网络安全防范产品的上市公司，如中国软件、太极股份、东软集团、浪潮信息、启明星辰和卫士通等。

　　航天军工 三大脉络绘掘金路线图

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，在88只航天军工概念股中，10月份以来股价实现上涨的个股有30只，其中，南通科技、闽福发A等个股期间累计涨幅均超过20%，分别达到75.5%、27.55%，际华集团、中国一重、航天科技、北方导航、晋西车轴、中国船舶和中航飞机等个股期间累计涨幅均超过10%。

　　资金流向方面，10月份以来截至昨日，板块内共有18只概念股呈现大单资金净流入态势，其中，有8只个股期间累计大单资金净流入均超过5000万元，累计吸金111507.44万元，分别为：南通科技、晋西车轴、北方导航、光电股份、东材科技、抚顺特钢、航天科技和航天长峰.

　　从基本面来看，据悉，10月16日举行的第二届中国科技城国际科技博览会军民融合创新发展国际论坛上透露，国家将在资格审查、许可证和资源投入等方面，大幅降低民用单位进入武器装备科研领域的门槛。另外，我国还将进一步修订完善装备预研管理制度，增加鼓励民用生产单位参与竞争的具体条款，并出台相关配套实施细则，消除民用科研生产单位面临的技术标准障碍。

　　对于板块的投资机会，分析人士表示，事件性驱动、资产注入预期、军工改革是支撑板块上行的重要因素，同时也是后市板块投资的主要脉络。具体来看，事件方面，可持续关注无人机等概念板块，相关概念股主要有山东矿机、山河智能、通裕重工、赛为智能等；资产注入预期方面，各大兵工集团以及旗下科研院所的资产注入均值得关注，相关概念股主要有航天科技、中国卫星、四创电子、成发科技、奥普光电、华锦股份等。军工改革方面，随着重组的深入和军民融合进程的加快，军工板块将出现越来越多的新面孔，相关概念股主要有银河电子、同方国芯、高德红外、海格通信等。

十八届四中全会今召开 “法治中国”料出顶层设计字号
评论 邮件 纠错2014-10-20 00:17:20 来源：中国新闻网
　　中新网北京10月20日电 题：十八届四中全会今召开 “法治中国”料出顶层设计

　　记者 阚枫

　　今日起，中共十八届四中全会将在北京召开。这是中国改革开放以来，中共首次以“依法治国”为主题的中央全会。

　　在“依法治国”基本方略提出十余年之后，分析称，本次会议或绘制出新路线图，为“法治中国”作顶层设计，以法治为改革护航，而司法改革、反腐“治本”等话题则成为舆论观察此次会议的焦点。

　　首次聚焦依法治国 “法治中国”迎顶层设计

　　根据9月30日召开的中共中央政治局会议透露的消息，十八届四中全会的会期是10月20日至23日。而此前7月29日的中央政治局会议，就已确定十八届四中全会的主题将聚焦“研究全面推进依法治国重大问题”。

　　这是改革开放以来，开会时间最晚的一次四中全会，也是改革开放以来中共第一次以依法治国为主题的中央全会。

　　去年11月，中共十八届三中全会拉开了中国全面深化改革的大幕。三中全会之后，中央全会首次聚焦法治，引来国内外舆论关注。

　　从中共十五大提出“依法治国”基本方略至今已17年。17年间，中国在法治国家建设上取得的成就有目共睹，但是，当前，中国法制法规体系还存在漏洞缺失，社会法治观念还较淡薄，官员权力滥用、国人道德失范现象时有发生。

　　有分析称，十八届三中全会提出实现国家治理体系和治理能力的现代化，而法治体系是最重要的国家治理体系，法治能力是最重要的国家治理能力。实现国家治理现代化，“依法治国”需要升级到2.0版。全面深化改革的时代，维护社会公平正义，保障改革落地见效，亦需要法治护航。

　　9月30日的中共中央政治局会议披露，十八届四中全会将审议通过《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》。舆论分析，构建法治中国，实现科学立法、严格执法、公正司法、全民守法，这次会议或将给出顶层设计。

　　司法体制改革和反腐“治本”引关注

　　针对具体的会议议题，国内外媒体对于十八届四中全会的前瞻分析中，司法体制改革和反腐制度推进，可谓舆论最为关切的两大焦点。

　　十八届三中全会对司法改革作了重要部署，此后，新成立的中央深改组，在已经召开的五次会议中，两次会议都审议通过了司法改革的相关文件。其中，在中央深改组第三次会议上，通过了《关于司法体制改革试点若干问题的框架意见》和《上海市司法改革试点工作方案》。

　　随后，六个省市的司法改革试点迅速启动，围绕完善司法人员分类管理、完善司法责任制、健全司法人员职业保障、推动省以下地方法院检察院人财物统一管理等四项内容，有序开展。

　　但是，作为全面深化改革的一块“硬骨头”，已进入攻坚阶段的司法改革，司法地方化、司法行政化如何得到有效破除；审判权运行改革如何推进；如何防范冤假错案，让民众在每一个司法案件中都感受到公平正义……一系列改革难题期待更为具体的制度规划。

　　此外，在以“法治”为主题的中央全会上，执政的中国共产党如何在依法执政、从严治党方面作出新部署，这是舆论关切的另一焦点。

　　中共十八大以来，以八项规定为起始的整饬作风，以“打虎拍蝇”为主题的反腐风暴高压推进，中共从严治党的举措深获民众支持与赞许。

　　反腐需要标本兼治，如何通过更为完备的制度构筑权力之“笼”，如何通过更为有效的监督体系实现“不敢腐”“不能腐”“不想腐”……规划反腐“治本”之道，成为民众对于这次会议的一大期待。

　　会议或涉及部分人事议题

　　除了上述依法治国的核心议题，会议上可能涉及的人事议题也被一些媒体关注。

　　四中全会召开前夕，官方通报，中纪委对十八届中央候补委员、广东省委原常委、广州市委原书记万庆良严重违纪问题进行了立案审查。

　　通报称，“经中央纪委常委会议研究并报中共中央政治局会议审议，决定给予万庆良开除党籍、开除公职处分；将其涉嫌犯罪问题及线索移送司法机关依法处理。给予其开除党籍处分待召开中央委员会全体会议时予以追认。”

　　十八大以来，在反腐风暴中落马的十八届中央委员已有蒋洁敏、李东生，中央候补委员已达到五人：潘逸阳、李春城、王永春、万庆良和陈川平。他们中，蒋洁敏、李东生、李春城、王永春、万庆良目前已被“双开”。

　　根据《中国共产党章程》，对中央委员会和地方各级委员会的委员、候补委员，给以撤销党内职务、留党察看或开除党籍的处分，必须由本人所在的委员会全体会议三分之二以上的多数决定。在特殊情况下，可以先由中央政治局和地方各级委员会常务委员会作出处理决定，待召开委员会全体会议时予以追认。

　　分析预测，十八届四中全会或将正式审议通过中纪委关于蒋洁敏、李东生、李春城、王永春、万庆良五人审查报告，对此前的有关处分予以追认，并撤销他们的中央委员或中央候补委员职务。

　　同时，依照《党章》规定，中央委员会委员出缺，由中央委员会候补委员按照得票多少依次递补。目前，十八届中央候补委员中排名前两位的分别是国家统计局局长马建堂和国家宗教事务局局长王作安。

　　此外，7月29日，在官方透露将在十月召开十八届四中全会的当天，中共中央决定对周永康严重违纪问题立案审查的消息也得以公布。时隔近三个月，本次四中全会议题是否会涉及周永康案亦值得关注。

四中全会将讨论三个经济相关议题

混合所有制经济为载体的国企改革(例如，优化激励结构)；农村土地改革(例如农村土地经营权流转、农民股份合作和农村集体资产股份权能改革)；财政/税务改革以及进一步理顺中央政府和地方政府间的收入与职责划分。

　以下为巴克莱提供的最新报告全文：

　会议将聚焦“依法治国”。中国共产党将于10月20日至23日召开第十八届中央委员会第四次全体会议。四中全会一直以来都是中共讨论政治议程、执政和意识形态战略以及党的建设措施等的会议。今年会议将聚焦“依法治国”相关的重要议题。我们预计会上有望宣布有关健全司法体制、加强宪法实施、推进反腐制度化以及进一步理顺中央与地方政府关系等方面的各项措施。

　　也有可能讨论经济发展和改革。历史上来看，四中全会也是上一届三中全会结构性政策决议的实施会议。境内市场一直期望领导层发出的通告将为改革注入新的动力，尤其是在目前经济增长疲弱的环境下。

　　会议一些声明与下述内容相关：以混合所有制经济为载体的国企改革(例如，优化激励结构)；农村土地改革(例如农村土地经营权流转、农民股份合作和农村集体资产股份权能改革)；财政/税务改革以及进一步理顺中央政府和地方政府间的收入与职责划分。

　　四中全会将对中国经济和社会产生深远的影响。我们认为待审批的措施将有助于改善中国的法律和秩序并减少行政干预和地方政府干预。严格标准的执法机关、有效的司法体制以及专业的法官和检察官队伍将有助于促进社会公平和公正。这些将有助于提高市场效率，同时减少腐败并降低在中国开展业务的运营成本。另一方面，这还会帮助提升投资者对于中国政治体制和经济增长可持续性的信心。

　　关于司法改革、制度反腐和中央-地方关系的一些细节，我们预计四中全会后司法改革将会加速。我们认为具体的改革措施将对准下述目标：提高司法体制公信力和透明度；政法分开，促进司法独立；减少地方政府对法院系统的干预；提升法官和检察官队伍专业性。

　　中共或将推进反腐制度化和加强权力监督。目前，中共中央纪律检查委员会(简称中纪委)正对中国官员开展调查，违纪官员之后将移交法院系统进行起诉。尽管过去两年里中纪委工作取得了重大成就，但其本身不受公众监督，因而引发了可能存在渎职行为或滥用职权等的担忧。四中全会上可能会宣布成立反贪局和推进反腐败调查制度化。

　　集中中央政府权力，转变地方政府职能。我们认为四中全会上可能会公布精简地方政府结构、减少地方政府干预及发挥更大市场作用的措施。提出的措施包括：限制地方政府权威，精简机构和人员，将绩效评估与社会发展而非GDP增长挂钩，以及改革公务员薪酬制度。

　　同时，还有可能公布将部分社会和支出职责集中到中央政府的指导方针。可能涉及的领域包括：司法、养老、教育和医疗(包括医疗保险)、环境以及食品安全。

　　我们注意到上个月财政改革取得了实质性进展，《预算法修正案》和地方政府管理新增借贷和现有债务的详细指导方针均已通过。这些措施合起来将有助于提高地方政府财政透明度和公信力，减少重大危险因素，提升市场信心和降低金融风险。

　　我们注意到中共看到了“法治”对于党的领导、改革和长期稳定的重要性，在近期一份政治局声明中，中共中央委员会指出“实现经济发展、政治清明、文化昌盛、社会公正、生态良好，实现我国和平发展的战略目标，必须更好发挥法治的引领和规范作用”。

　　中共认识到“依法治国事关我们党执政兴国、事关人民幸福安康、事关党和国家长治久安”。此外，它还强调“新形势下，依法治国在党和国家工作全局中的地位更加突出、作用更加重大，并且法治对于实现国家治理现代化至关重要”。

　　声明指出，“(中国)全面建成小康社会进入决定性阶段，改革进入攻坚期和深水区，国际形势复杂多变，我们党面对的改革发展稳定任务之重前所未有，矛盾风险挑战之多前所未有”。中共必须“更好统筹社会力量、平衡社会利益、调节社会关系、规范社会行为，使我国社会在深刻变革中既生机勃勃又井然有序”。

还不见公报?