主题：梁树德：中联重科盈警是喜讯

公司发盈警对投资者未必是坏事，若股价因业绩周期变化而跌至吸引水平，对投资者是绝大的喜讯。趁逆境买实力股犹如趁火打劫，从中获利机率大增，中联重科(01157)应属一例。

　　中联重科盈警主要受内地房地产投资增速放缓拖累，导致工程机械品需求大减。不过，在如此困难的营运状况下，发盈警而仍有利润，公司实力可见一斑。上周三盈警，料首三季纯利大跌同比下跌65%至75%，即约人民币(6.1235, 0.0002, 0.00%)0.12元至0.17元。股价即时应声大跌，上周见3.89元上市新低。

　　股市很多时候是“见高拜见低踩”的地方，股票盈利愈高，投资者乐观亦会给予较高的市盈率。如此，原本一只股票1元盈利，10倍市盈率，10元股价；现在盈利1.3元，市盈率13倍，股价便轻易由10元大升至16.9元。盈利增长30%，但股价却增长69%。

　　这些受追捧急升的股票当然有危险，但更“攞命”的是第二种：盈利增长，市盈率却保持在看似合理的水平。这类股票“攞命”是因为其估值看似仍很合理、很理性，这个错觉会令人更放心在高位入货，输得更彻底。

　　相反，若盈利开始走低，市场不看好，股价就跟随市盈率下跌。这情形就是，当盈利由1.3元跌至0.8元，股价则由16.9元的高位大跌至6.4元，市盈率8倍。

　　不过，若整体行业的下跌周期开始，盈利会进一步走低，假设由0.8元再大跌至0.2元，这个时候，股价下跌得更深，再跌4成至3.84元，已由高位大跌近8成。但此市盈率却是整个周期的最高位，高达19.2倍。

　　这时候你会念：“这么贵的市盈率，又这么差的前景，点买得落手？”

　　中联重科的历史与此相似，很多散户，甚至是基金经理在高位入哂货，然后愈跌愈走，但在股价愈走愈低时，却愈不敢入货。这是“高买低卖”的操作，赢钱的反面教材。



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