主题：晨鸣纸业：业绩超预期估值处在历史低位

公布2008年半年报：基本每股收益0.55元，每股收益（扣除）0.48元，全面摊薄每股收益0.46元，每股净资产5.8865元，净资产收益率7.81%，加权平均净资产收益率10.08%，扣除非经常性损益后净利润823334761.83元，营业收入8552402269.4元，归属于母公司所有者净利润947427409.04元，归属于母公司股东权益12138169586.13元。同时发布业绩预增公告，预计本公司2008年前三季度净利润与2007年同期相比增长50％至100%；业绩预增的原因：公司30万吨超级压光纸生产线、吉林18万吨轻涂纸生产线在2008年全面达产，山东寿光本埠年产9.8万吨废纸脱墨浆、吉林日产300吨化学浆生产线投入运行。公司在2008年前三季度产品销售量增大，同时公司主要产品价格与去年同期相比有不同程度的上涨，导致公司主营业务利润大幅增长

经营情况分析：公司主营收入符合预期，但净利润略超预期，从构成上看，毛利提升是主要原因，来自两个方面，一是产能释放，今年上半年，公司实现机制纸产量158.52万吨，销量152.18万吨，与去年同期相比分别增长20.09％、14.42％，下半年还有一个12万吨铜版纸投产，因此预计全年产量会达到320-330万吨，产品分布上，铜版纸，白卡纸，双胶纸占比都在15%，而这三个产品的景气度都很高，是同比毛利上升的主力；另外就是财务费用降低，同比绝对值下降1.2亿，主要是人民币加速升值造成的汇兑损益，而由于5月发了33亿的港股，预计全年财务费用同比下降幅度会在2个亿以上，仍会起到贡献利润作用。


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