主题：从收入结构改善看银行中间业务新机遇

　对于市场和投资者来说，在信贷规模受到限制、息差面临收窄的情况下，银行中间业务的发展空间或许更具看点。提高中间业务收入占比，才是商业银行应对经济波动、保持利润快速增长的长期驱动力。

随着半年报悉数披露完毕，市场各方对上市银行中期业绩的亮丽表现均给予了“超出预期”的评价。根据对各家银行中报数据的统计分析，上半年全部14家上市银行净利润同比增长超过60％，其中又以中小股份制银行表现最为抢眼，共有6家银行净利润实现翻番。按照上述银行管理层的分析说明，银行利润大幅增长的主要原因是资产规模增长、净利差扩大、一次性实际税率下调以及中间业务收入增加等。不过，对于市场和投资者来说，在信贷规模受到限制、息差面临收窄的情况下，银行中间业务的发展空间或许更具看点。提高中间业务收入占比，才是商业银行应对经济波动、保持利润快速增长的长期驱动力。

收入结构进一步改善

上市银行经过近几年的战略转型与调整，业务结构和盈利结构已经发生了一定改变。从本次半年报披露的上市银行收入构成看，尽管传统存贷款利差收入依然占据80％以上比例，但非利息收入增长却保持了快速增长趋势，且占比正在不断提高。

根据中报数据测算，14家上市银行手续费及佣金净收入平均增速超过了100%。其中，民生银行实现手续费及佣金净收入30.72亿元，同比增长211.88%，排名第一；兴业银行该项收入为13.80亿元，同比增长180.65%；中信银行为13.81亿元，同比增长128.26%。其他中小股份制银行如浦发银行、深发展和华夏银行，增幅则分别为99.1%、81.6%和71.5%。招商银行今年上半年手续费及佣金净收入虽比去年同期增速有所放缓，但也达到了53.68%。值得注意的是，上市银行中间业务不仅取得了快速增长，而且大部分银行该项收入的增速已超过其净利息收入的增速。其中最为突出的是民生银行，该行上半年手续费及佣金净收入同比增长211.88%，不仅超过114.29%的净利润增幅，也远远超过其45.8%的净利息收入增幅。

虽然净利息收入依然是目前上市银行利润的主要来源，但从本次半年报披露中可以看出，随着银行产品创新的加快和中间业务的拓展，净利息收入在营业收入中的占比已有所下降，收入结构正向多元化发展。其中，民生银行的表现最为抢眼，其净利息收入占比2006年、2007年和2008年上半年分别为92.6%、89.2%、83.2%，呈逐次递减，而手续费佣金净收入占比则在3年内由5.9%、9.5%一跃至17.4%；兴业银行手续费和佣金净收入占比由去年同期的4.9%大幅上升到9.19%；深发展中间业务净收入占总营业收入的比重也比去年同期上升1.47个百分点，达到6.91%。而中间业务开展比较好的招商银行，手续费及佣金净收入占比继续保持在15％；交通银行该项数据在营业收入中的占比为12.36%。

除上述银行外，其余上市银行中间业务占比也都呈现出上升趋势。

资本市场波动带来压力

2007年，我国股票市场的火爆，带动基金规模超快速发展，银行作为基金销售最重要的渠道之一，自然也收益不菲。从2007年各家上市银行业绩报告可以清楚地看到，银行从基金以及相关理财产品销售中所获得的手续费收入，为当年银行中间业务大增做出了重要贡献。许多银行2007年手续费及佣金净收入增幅都创下历史最高记录。比较有代表性的是招商银行和兴业银行，该项增幅分别达到156.1%和250.7%。

相比之下，今年上半年，经济增速放缓特别是A股市场连遭重挫，给商业银行中间业务收入增长造成一定压力，与资本市场关联度较大的各项手续费收入增长明显放缓，但银行非利息业务收入的增长仍超出了机构的普遍预期。以招商银行为例，今年上半年该行手续费及佣金净收入仅增长53.68%，代理服务手续费比2007年同期下降32.89%，招商银行表示，主要是受资本市场回落影响，代理证券、基金等业务收入下降所致。其他上市银行也都面临相同问题。不过，某分析师表示，虽然资本市场的调整给银行中间业务增长带来不小压力，但上市银行通过加大对固定收益理财、对公理财、汇率风险管理以及财务顾问等业务的开拓，依旧取得了不俗的业绩；再加上去年同期该项收入基数较大，各家银行上半年在相对不利的市场环境下仍保持较高的增速，尤为难能可贵。

中报显示，为降低资本市场给中间业务带来的冲击，上市银行主要采取“两手抓”措施。一方面加快结算代理及银行卡等与资本市场关联度相对较低的传统业务发展，另一方面积极拓展新的收入来源，如托管及其他受托业务佣金、顾问和咨询费等。招行半年报显示，该行虽然代理基金收入同比下降33.39%，但银行卡手续费比上年增长64.56%，托管及其他受托业务佣金更是爆发式增长，同比增长1069.15%。交行管理层也表示，上半年公司积极拓展资产托管、咨询顾问、代理保险等高技术含量、高附加值收费业务，收入来源日益呈现多元化趋势，其中托管费收入同比增长99.44%；投资银行业务收入同比增长1.83倍。

应该说，上市银行通过多方面努力，基本经受住了资本市场波动给银行中间业务带来的不利影响。但有机构分析报告指出，由于股票市场明显活跃的可能性不大，下半年银行理财产品销售可能会面临更大压力。

抓住中间业务新机遇

资本市场走势对商业银行中间业务的影响，主要表现为代理基金销售、代理投连险销售以及结构性理财产品销售等等。但从上半年情况看，银行在努力降低中间业务对资本市场依赖度的同时，已经敏锐抓住市场变化过程中出现的新机遇，为中间业务收入创造了新的增长点。“最为典型的就是通过调整理财产品结构促进销售增长”，一位分析师告诉记者。

根据西南财大信托与理财研究所发布的2008年上半年银行理财产品报告，今年上半年银行理财产品销售规模突破9100亿元，相当于去年全年销售量的111.1%，其中40%为信托类理财产品。分析人士指出，信贷规模紧缩让商业银行加速信贷资产类理财产品的发售，这一方面绕开了政策限制，满足了客户对资金的需求，另一方面也迎合了现阶段投资者偏好低风险理财产品的心理。作为替代性理财产品，信托类产品的快速增长，也为银行发展中间业务提供了持续动力。

由于把握低风险投资需求带来的中间业务新机遇，各家银行上半年理财业务均取得了高速增长。中报显示，招商银行截至期末各类理财产品发行规模达2800亿元，发行余额1112亿元，当期实现受托理财收入4.91亿元，同比增长917.60%；中信银行报告期内理财产品销售额1017.33亿元，比上年同期增长86.93%，理财产品手续费净收入1.25亿元，比上年同期增长123.21%。

除理财业务外，咨询顾问、贸易融资的发展成为上半年银行中间业务的另一亮点。其中民生银行融资顾问收入增幅最大，达222.7%；兴业银行该项业务收入增长195％；交行、中信咨询顾问等投资银行业务收入增幅分别为183％和320%；而深发展通过贸易融资业务发展，上半年国际中间业务收入同比增长111.8%。

分析人士指出，经济增速减缓和资本市场低迷，使得下半年上市银行调整业务结构和盈利模式的任务更加紧迫。大力开拓中间业务，将成为银行抵御宏观风险、实现可持续发展的必然选择。




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