主题：振华科技：业绩增长符合预期

公司3 季报业绩增长33%,年底目标有望实现。公司1-9 月收入29.35 亿,同比增长27%;归属上市公司股东净利润1.01 亿,同比增长33%;1-9 月EPS0.22 元/股,同比增长5%。我们判断年初设定的收入33.98 亿,利润总额1.69 亿的目标应不难实现。
高新电子支撑公司业绩。公司收入增长我们认为可能还是以军工电子为主的高新电子和以手机及加工为主的专用整机业务增长带来。公司今年上半年完成了对非公开发行收购事宜,对公司原有军工电子业务实力进一步增强,也凸现实际控制人中国电子对旗下业务整合的想法。高新电子业务一直以来都是公司的业绩基础,收入约占60%,毛利约占80%。未来我们判断公司仍将会重点发展军工电子的优势,支撑公司业绩稳步增长;公司手机业务主要以加工生产为主,盈利一直不好,公司对这块业务的梳理也在进行。我们估计今年的智能手机出货量增加对手机加工业务需求增加, 而这块业务带来了公司规模增长,也是中国电子整体产业链的一环,因此, 可能这块业务的调整会比较慢。
公司逐步突出核心业务,拓展业务增长点。我们还注意到,公司从去年开始就在对旗下业务进行梳理,逐步精简或剥离原有亏损业务,最直接的会改善公司业绩,逐步突出公司业务重心和优势领域;公司去年还进入新能源动力电池领域,开始为公司带来业务增长点。
投资建议:我们预计公司14-16 年EPS 为0.29、0.32、0.39 元/股,对应15 年约55 倍PE。短期可能由于累积涨幅较大以及市场因素会有波动, 但我们认为公司是中国电子高新电子元器件的主要业务平台,未来具有较大发展空间,给与买入评级。
风险提示:公司军、民用产品可能会面临市场竞争风险;元器件产品和锂电池等产品在市场竞争激烈的情况下盈利水平可能会受到影响。

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