主题：天成控股:传统业务无起色,转型互联网金融

宏源证券2014-10-30 10:17
事件:
公司发布2014年三季报,3季度实现营业收入1.07亿,同比减少6%;归属于母公司股东的净利润-504万元,同比下降243%;基本每股收益-0.01元/股。1-3季度总共实现营业收入3.21亿,同比下降35.95%;归属于母公司股东的净利润2307万元,同比下降26.72%;基本每股收益0.045元/股,同比下降26.70%。
报告摘要:
前三季度毛利率费用率同比增加。营业收入和利润减少的主要原因是报告期资产置换所致。3季度综合毛利率41%,比上年增加2.4个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为17.67%、15.99%、14.53%,比去年同期分别变动1.16、-4.46、-1.32个百分点。年初到报告期末公司综合毛利率40.52%,比上年同期增长了9.49个百分点。
销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.93%、18.87%、16.08%,比去年同期分别变动5.51、4.54、6.61个百分点。期间费用率50.88%,比上年增加16.66个百分点。
互联网金融攻城拔寨,看好有利四方的模式。自今年年初起,公司先后与遵义、临汾、保定市政府签署数字化服务平台合作协议,定位于服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外,未来的功能将完全取代现金,成为一种安全可靠的实物“货币”。在此基础上公司还可以嫁接商户通,从事小额贷款,未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的数据资产,为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段,同时实现精准营销。我们强烈看好此种模式。
盈利预测及投资价值:预计公司14、15年的EPS为0.18、0.31,对应PE为89X、52X,维持“增持”评级。


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