主题：兖州煤业:集团利润目标明确,公司盈利超市场预期

国泰君安证券2014-10-28 16:16
投资要点:
由于前三季度兖州煤业成本管理超市场预期,我们上调兖州煤业2014-2016年EPS至0.51/0.53/0.62元,此前预测为0.33/0.22/0.34元。由于公司成本管理优于多数公司,其盈利也有望持续改善,故而上调公司目标PB至1.2倍(之前1.05倍)上调目标价至9.8元,从谨慎增持上调至增持评级。
集团坚定不移完成利润目标,子公司兖州煤业盈利将超市场预期。兖州煤业母公司兖矿集团2014年4月在集团网站上提出全年集团产量过亿吨,利润超10亿,力争27亿的目标。无奈煤炭价格持续低迷,市场几乎无人相信和关注这一目标。2014年10月20日,兖矿集团又在集团网站上公告要做到三个坚定不移,第一是集团公司完成利润目标坚定不移,第三是年初考核政策奖惩兑现要坚定不移。
除了目标不变,子公司利润执行程度也非常好。兖矿的子公司兖州煤业(兖矿集团主要利润来源子公司)1,2,3季度单季度分别实现0.05、0.12、0.23元EPS,虽然煤炭价格持续下跌,但每季度盈利都环比上季度翻番,显示了子公司执行集团规定目标的决心。公司前3季度已经实现了0.4元EPS,超市场2014全年0.14-0.32元的预期,而四季度煤价还在继续好转,全年盈利应该更好,公司很可能完成集团利润目标。公司的盈利很可能大幅超越市场的盈利预测,成为了投资兖州煤业的很好机会。
风险提示:控制超产的政策执行力度低于市场预期。

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