主题：2008年电信运营行业投资评价报告

摘 要
电信运营行业是资金密集型和技术密集型行业,具有建设规模和发展速度适度超前的特点.下图是1995-2007年前电信业务收入及其同比增长率的情况.与GDP增长率相比,电信业务收入的增长率总是高于同期GDP增长率.因此,不难预测未来的电信业务收入在经济稳步增长,人民收入水平提高以及消费观念有所改变等前提下,仍将保持快速,稳定的发展态势.
2007年,我国完成电信固定资产投资2279.9亿元,同比增长4.3%.我国电信业固定资产投资占全社会固定资产投资比重从2003年至2006年一直呈下滑趋势,由2003年的3.99%降至2006年的2.01%,如图6所示.出现这种现象主要是由于电信行业近几年固定资产投资速度增长比较缓慢,2004年以前甚至有所下降,2005年以后的平均增速也只有4.5%左右,而全国固定资产投资增速保持在20%以上.需求方面,移动电话用户增幅较大,固定电话用户下滑.移动通讯资费的下调是移动电话加速替代固定电话的主要原因,移动运营商分享了中国电信行业的黄金发展阶段,而固网运营商由于市场准入的限制丧失了分享移动通讯市场迅速成长的良好时机.在固定本地电话通话量下降的同时,移动本地电话通话时长上升,2007年,移动本地电话通话时长累计达到21482.3亿分钟,同比增长35.3%,较2006年的增长率有所上升.移动本地电话通话替代固定本地电话通话的趋势显著.
短信市场继续保持高速发展,产业规模不断扩大,为其未来发展打下了坚实基础.从2002年至今,整个短信市场都在以30%以上的超高速度增长.从短信业务发展的时段性看,国内的短信市场其实还处于起步阶段.现阶段,由于短信业务的收入来源主要还是基于庞大的移动手机用户,而事实上,短信业务远不止于此,其它基于互联网的即时通信类短信,固话短信等业务,也都属于短信的范畴.如今,国内其他类型的短信业务市场也逐渐成长,短信业务类型开始逐渐向多元化方向发展.对于推动短信业务发展,固网运营商无疑起到了关键作用.另外,在固话硬件基础上,固网运营商也极富创新意识,不断丰富短信业务的类型.
随着贸易的全球化,各国电信市场在全球范围内不断放开.到目前为止,全球固网方面在涵盖本地业务,长途业务和国际业务的电信基础业务领域,对外开放的国家已经超过了50%,而移动领域则达到85%之多.面对逐渐放开的电信市场,各国电信管制机构对本土电信竞争的宏观调控也越来越严格.在成熟市场中,垄断型运营商的垄断地位正逐渐被打破,新兴运营商的进入在推进电信产业发展的同时,也为竞争者提供了转型的压力.面对市场的饱和,竞争者的蚕食,在不增量不增收的情况下,开发新的业务和利润增长点更显得尤为重要.
反观中国市场,同为纯固网运营商的中国电信在经历了持续,高速的发展之后也进入了发展的疲劳期.中国电信市场广阔,目前网络的发展已经达到一定规模,而用户数增长的收益已经明显无法弥补ARPU下降所带来的业务收入下降.针对这种发展趋势,中国电信毅然启动了"ChinaNet2(CN2)"的转型策略.CN2强调差异化运营的理念,提供5个等级的差异化业务.与此同时,还承载大客户VPN业务,最大限度地保障了用户体验.
2007年第2季度TD-SCDMA总市场规模已达到72亿人民币,随着中国移动在北京,天津,沈阳,深圳,秦皇岛,厦门,上海和广州等8城市TD-SCDMA试验网建设的开展,中国电信和中国网通的TD-SCDMA网络扩容工作也在2季度开始启动,此次扩容主要在青岛和保定的原有TD-SCDMA网络基础上进行,涉及厂家包括中兴,大唐和鼎桥.TD-SCDMA的开发,带动了我国信息通信产业薄弱环节和领域的发展.我国的信息通信产业在发展过程一直存在着一些比较薄弱的环节,例如,芯片,测试仪器和仪表等等.通过TD-SCDMA产业化的推进,在TD-SCDMA技术的带动下,我国在这些领域的实力,特别是自主研发能力得到了明显的提高.
2007年,我国各地区之间电信发展不均衡的问题依然存在,但中西部正在加快步伐追赶.根据信息产业部的统计数据,1-10月份,东,中,西部通信业务收入比去年同期分别增长10.9%,11.4%和12.3%.由于拥有深厚的基础,虽然东部发展速度放缓,但通信业务收入总量达到了3699.2亿元,比中西部的总和2984.2亿元还多715亿元(中部为1752.9亿元,西部为1231.3亿元).
各区域间的移动电话渗透率存在较大差异,这种差异的存在意味着市场空间的存在.中西部地区移动用户数2007年前三季度同比增长均超过22%,大大高于东部地区12.82%的增速,市场潜力巨大.
中国电信业入世过渡期在2006年年底结束,2007年中国电信市场直面国外巨头竞争.许多海外电信巨头如沃达丰,新加坡电信,AT&T等曾表示,希望能够入股中国电信,中国移动等基础电信运营商,介入运营.越来越多的海外运营商通过各种渠道进入我国电信运营业,这对本土运营商来说,面临着更大的业务挑战和经营挑战.
3G时代的产业链条将会更复杂,运营商处于产业链条的核心地带,如何通过构建科学,严密的合作模式来规避外部关联风险,这也将成为一个日益突出的问题.
电信增值服务是目前国内的投资热点,国内外很多投资人在密切关注这方面的投资机会,包括其中的成功故事和失败案例.目前,有三类风险值得关注:一是市场主体间不正当竞争造成的风险,简称不正当竞争风险;二是监管机构的高度管制行为给投资人造成的风险,简称监管风险;三是日常运营中可能面临的风险,简称运营风险.
分业经营的风险在急速放大,并已成为我国电信业当前最大的风险所在.渴望经营全业务,借以转型为综合信息服务商,寻找新市场空间,已经成为当前我国电信运营商的共同心声.市场需求在走向综合化,多样化,个性化,简捷化,为用户提供一站式,综合化,一揽子的解决方案,已经成为电信市场的潮流;信息技术发展走向融合,固移融合,三网融合在世界各地此起彼伏.因此,分业经营的风险在汇聚并急速放大,并已成为我国电信业当前最大的风险所在.


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2008年电信行业走势分析



如果电信重组，未来的三大电信集团同时拥有移动和固话业务，不大可能“自家人打自家人”。无人主动“搅局”，让电信企业主动降低资费标准，似乎不太现实。

　　24日，工业和信息化部、国家发改委、财政部正式发布了《关于深化电信体制改革的通告》，通告称，鼓励中国电信收购联通CDMA网(包括资产和用户)，联通与网通合并，卫通的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。

　　此次公布的电信重组方案，是此前业内普遍认同的“3+1”的模式，即中国联通的CDMA网与GSM网将被拆分，前者并入中国电信，组建为新电信，后者吸纳中国网通成立新联通，铁通则并入中国移动，组成新移动，原有的中国卫通保持不变。

　　显然，三部委对电信行业实施重组的主要目的之一，在于打破电信垄断，以提高电信行业的服务能力和水平。而此次电信重组，也充分考虑了三家在网络资源、实力与规模、全业务经营能力的实际，在一定程度上改变了“弱者恒弱，强者更强”的竞争格局，必将对我国电信行业竞争格局及新技术的发展产生重要影响。但作为一个普通消费者，在笔者看来，此次电信重组，却有点像电信垄断的“集结号”，不能不令人担心。

　　首先，电信重组少了一些“搅局者”。近几年来，电信资费大幅下降，消费者得到了最大的实惠，原因就在于电信行业内部有了几个“搅局者”：中国移动资费的不断调整，很大程度上源于中国电信小灵通的“搅局”;由于移动资费的一降再降，又使固定电话不得不降低话费以求生存与发展。而如果电信重组，未来的三大电信集团同时拥有移动和固话业务，不大可能“自家人打自家人”。无人主动“搅局”，让电信企业主动降低资费标准，似乎不太现实。

　　其次，电信重组会使运营商多了一份“默契”。纵观这次电信重组改革方案，其基本思路无怪乎“大拉小”或“小攀大”的形式：移动带上铁通这个小弟弟，CDMA投入中国电信的怀抱，中国网通与GSM网联姻，从而使这几个运营商的实力基本相当，从事的业务基本相同，服务项目基本相似。在这样的情况下，几大集团由于各自掌握着基本均衡的市场议价能力，在涉及资费价格调整这个敏感问题时，谅谁也不敢轻易发力。如此一来，电信企业之间的“价格战”无从打起，消费者还能从中得到什么实惠呢?

　　还有一个关键问题就在于，三大电信企业要发展，必须从加强基础建设、扩大自身地盘上打主意。但对于企业而言，基础建设需要投入的巨大成本，国家当然不会掏腰包，银行的贷款终究是要归还的。如此一来，通过各种方式将成本进行转嫁，消费者才是基础建设的埋单者。到那时，电信资费不降反升，电信企业当然是振振有辞的。

　　当然，此次重组方案，使电信企业同时拥有固话和移动业务，对于消费者而言，只需到一家营业厅缴费就可以搞定，省力倒是省力。但如果运营商实行“捆绑消费”，你对固话业务不满意欲停用时，人家还要同时停掉你的手机，到那时，消费者岂不是欲哭无泪?

瑞银认为中国电信行业的疲软趋势将持续
发布：2008-08-29

2008年8月28日 13:28

[世华财讯]瑞银认为，08年7月中国电信业的行业趋势没有出现转向，疲软趋势将持续。

瑞银（UBS）8月28日发布电信行业报告表示，经济放缓和消费能力下跌将阻碍3G进程，因此中国移动（00941）将因其在2G领域的主导优势而保持其领先地位，中国移动盈利趋向上升。

08年7月中国电信业的行业趋势没有出现转向。根据中国工业和信息化部的数据，电信行业08年7月收入增长较08年第二季度的7.7%略有反弹至8.5%，但仍然低于08年第一季度的10.8%和07年的13.7%。

3G将不会是未来2年的不确定因素。瑞银预计中国3G服务“热身”正在取得进步，而非快速蔓延。瑞银认为，电信行业的任何新服务都需要一个杀手级应用来推升动能并且达到相当程度的规模。瑞银尚未发现这种推动3G的动力。另外瑞银认为，经济放缓和消费能力下跌将阻碍3G进程。因此瑞银认为中国移动将因其在2G领域的主导优势而保持其领先地位。

中国政府将因TD开发而放宽不对称监管。瑞银预计在TD-SCDMA获得牵引前不会有强烈的和苛刻的不对称监管。瑞银还认为，政府的议程中，TD-SCDMA成功比平衡市场前景的优先度更高。

中国移动盈利趋向上升。瑞银预计中国移动2008年至2010年的盈利增长分别为40%、20%和11%，并且给予买入评级，基于贴现现金流模型的目标价格138港元，而瑞银预计新联通和中国电信09年和2010年盈利将下跌。瑞银维持中国移动为该行的首选股票。