主题：上海机场(600009)旅客吞吐量增长强劲 国际货邮稳步复苏

1、 客运增长明显，货邮持续复苏。
　　1-10 月累计飞机起降架次同比增长 7.3%至 33.3 万架次、 累计旅客吞吐量同比增长 8.1%至 4303 万人次、累计货邮吞吐量同比增长 8.7%至 259 万吨。受 10 月国庆节影响，以及航油价格持续走跌引起的机票价格下降的利好因素，飞机起降班次和旅客吞吐量均有明显增长。
　　2、受益“十一”黄金周旅游需求旺盛，旅客吞吐量增长强劲。
　　10 月上海机场国内旅客吞吐量为 237 万人次，同比增长 12.6%，环比增长 7.9%，1～10 月旅客吞吐量为 2124 万人次，累计同比增长 5.1%；国际旅客吞吐量为172 万人次，同比增长 11.9%，环比增长 3.1%，1～10 月旅客吞吐量为 1666.9万人次，累计同比增长 9.2%；地区旅客吞吐量为 52 万人次，同比增长 20.2%，环比增长 6.7%，1～10 月旅客吞吐量为 512 万人次，累计同比增长 18.7%。
　　3、国际、地区吞吐量带动货邮吞吐量恢复。
　　10 月上海机场国内货邮吞吐量为 3.32 万吨，同比增长 1.5%，环比下降 1.8%，1～10 月累计同比增长 0.8%；国际货邮吞吐量为 20.66 万吨，同比增长 8.5%，环比增长 0.9%，1～10 月累计同比增长 8.3%；地区货邮吞吐量为 3.89 万吨，同比增长 9.89%，环比增长 2.9%，1～10 月累计同比增长 19.0%。
　　4、起降架次快速增长，国内飞机起降数增速快于国际。
　　10 月上海机场国内飞机起降架次为 19127 架次，同比增长 11.22%，环比增长5.3%，1～10 月累计同比增长 6%；国际飞机起降架次为 12836 架次，同比增长9.9%，环比增长 2.1%， 1～10 月累计同比增长 6.4%；地区飞机起降架次为 3511架次，同比增长 17.0%，环比增长 5.1%，1～10 月累计同比增长 19.1%。
　　5、预测 2014-2016 年 EPS 为 1.06、1.16、1.32 元，当前股价对应 PE16、15、13 倍，给予“审慎推荐-A”投资评级。
　　公司腹地需求稳健增长，国际航线盈利能力强劲。迪士尼如如期开园，有望带来2016 年超过 1000 万旅客增量，催化剂明确。虹桥机场的注入时间和价格值得持续跟踪。但短期内 Q4 受成本增加和投资收益可能减少的影响，业绩仍将有一定压力，给予“审慎推荐-A”投资评级。

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