主题：降息后再下调正回购利率 央行延续宽松基调

降息后首次公开市场操作，正回购量缩价减，延续了货币政策的宽松基调。
25日，央行虽持续开展14天正回购，但操作量仅为50亿，创下正回购约1年半来的新低量，中标利率也走低了20个基点至3.20%，打破了此前1个多月维稳的格局，年内第四次下调。
回顾历史，当基准利率调整政策出台后，随之而来的是公开市场利率变动。如2012年7月降息，公开市场上7天逆回购利率当即下调了15个基点，14天逆回购利率也下滑了10个基点。同年6月降息后，28天和91天正回购利率分别下调5和9个基点。
正因为此，市场对昨日正回购利率下行并不意外。
民生银行 金融市场部首席分析师李志强告诉上证报记者，正回购利率下行，是为了与降息同步，而缩量是为了增加资金净投放，缓解本周资金面紧张格局，说明央行还是在努力安抚市场。
在此预期下，昨日正回购利率的“出炉”也颇具戏剧性。早盘，当50亿正回购招标完毕后，中标利率仍持平3.40%的传言一度扩散开来，其后，央行才公告中标利率下行20个基点。这一转变，也令反应灵敏的国债期货上演了一出探底反弹行情。
虽然此次20个基点的降幅小于降息幅度，但与今年前三次正回购利率下调一样，业内人士仍将其视为央行引导资金利率下行的重要举措。

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