主题：买入评级：上海机场(600009)迪士尼开业为旅客吞吐量增长加速

时间：2014年12月04日 14:23:09 中财网




　　结论与建议：
　　亚洲最大的迪士尼项目——上海迪士尼分三期开发，一期项目将于2015年国庆节开业，预计2016 年参观人数将达到1600 万人次，随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间，这将为浦东机场带来巨大的旅客吞吐量。与此同时，浦东机场的接待能力和运能明显增长，蓄势待发，当前A 股股价对应2015 年动态P/E 为13 倍，建议买入。
　　10 月经营数据增速明显加快：2014 年10 月实现飞机起降架次35731 架，同比增长10.9%；旅客吞吐量463.58 万人次，同比增长13.2%；货邮吞吐量27.87 万吨，同比增长7.8%。1-10 月累计飞机起降架次33.3 万架次，同比增长7.3%；累计旅客吞吐量4303 万人次，同比增长8.1%；累计货邮吞吐量259 万吨，同比增长8.7%。
　　近期油价暴跌对油料公司4Q 的净利润的确会有负面影响，从而影响公司的投资收益，但是鉴于这部分投资收益仅占到净利润的10%左右，而一个季度的波动对全年业绩的影响将是非常小的。
　　公司未来看点：第一，T1 航站楼改造项目预计年底完成，改造完成后，T1 航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000 万人次增加到3680 万人次，将使浦东机场旅客吞吐量增长28%，营业面积增加约5000 平米，增长15%。第二，从2014 年7 月1 日开始，高峰小时飞机起降架次从65 架次增加至74 架次，运能扩容14%。第三，迪士尼乐园（一期）预计2015 年国庆节开门营业，预计2015 年4Q 参观人数达到400 万人次，预计2016年参观人数将达到1500 万人次，按照外来客流占1/3 的比重计算,将新增旅客吞吐量1000 万人次,增量15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间。第四，从长远看，上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。
　　综上，预计2015 年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项重要经营指标将分别同比增长11%、15%、10%。
　　盈利预测：考虑到收费并轨使2013 年业绩基期垫高，预计2014 年业绩增速将有所放缓。预估公司2014 年和2015 年可分别实现净利润21.09亿元（YoY+13%,EPS 为1.09 元）和25.27 亿元（YoY+20%,EPS 为1.31元）。





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