主题：(09-05)晨讯精选与点评



1、刘明康：游资流入加剧 短期不加息不调准备金率

中国证券网：中国银监会主席刘明康日前表示，应加大公开市场操作力度，审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具来调节流动性。这一表态暗示未来一段时间央行不会轻易动用利率和存款准备金率来调节流动性。

刘明康是在接受最新一期中共中央机关刊物《求是》杂志采访时作出上述表示的。他同时警告，当前的流动性过剩在很大程度上来说是结构性的，有相当大一部分流动性是在银行体系之外循环的，全社会整体流动性充裕和银行体系资金面趋紧的现象并存，部分中小银行甚至已经出现流动性十分紧张的现象，流动性风险上升。

刘明康指出，鉴于当前流动性过剩的结构性特点，要加大公开市场操作力度，对冲过剩流动性。应进一步完善货币政策与财税政策各种工具搭配，审慎运用利率、汇率、存款准备金率等政策工具调节流动性，减轻银行体系的流动性风险。

【点评】人民币升值和人民币利率不断提高的预期是导致各种国际资本通过多种渠道流入的主要因素，致使资本账户盈余显著扩大，国际收支不平衡起到了推波助澜的作用，如果此时加息的话，人民币升值就会加快，热钱就会加速涌入，结构性的流动性过剩状况就会愈演愈烈，而如果提高存款准备金率，则中小银行的流动性风险将进一步上升，所以，在两难的情况下，央行不会轻易动用利率和存款准备金率来调节流动性是明智与正确的，同时也有利于平稳国内经济出现的下滑态势，打破汇率持续单边升值的预期是控制流动性过剩的唯一办法。（该消息为宏观与市场利好）



2、深交所出台新《股票上市规则》

金融界网站9月4日讯：深圳证券交易所今日对外颁布了《深圳证券交易所股票上市规则(2008年修订稿)》(以下简称《上市规则》)，并将于10月1日起正式生效。

在新的规则中，上市公司控股股东和实际控制人在公司首次公开发行股票上市后36个月内，经交易所同意，可以在受同一实际控制人控制的或转让双方存在实际控制关系的法人中转让所持股份。为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前十二个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。

新规还取消了年度报告、业绩预告等重大事项一小时例行停牌，突出披露不及时、涉嫌违法违规、股价异动等异常警示性停牌。为确保公司信息披露的公平性与对称性，增加交易所盘中停牌措施，以强化信息披露与市场交易的联动监管；遏制长期停牌，要求公司在连续停牌期间，每五个交易日披露一次未能复牌的原因。

进一步明确了股份分布问题和破产公司的退市情形：《上市规则》规定，对连续20个交易日社会公众股股东持股比例低于25%(4亿元股本以上低于10%)的公司予以停牌并启动退市程序，规定该类公司可以有一定的宽限期。根据新实施的《企业破产法》，修订完善了破产公司的具体披露要求和停复牌制度安排。

本次修订中新增一种股票特别处理情形，对存在资金占用或违反规定程序对外担保情形严重的公司予以特别警示处理，揭示风险。同时采取了出现问题即对相关公司股票实施特别处理、解决问题即可申请撤销ST，以敦促公司及有关方尽快解决占用和担保问题。

【点评】从《股票上市规则》的内容看，市场或引起以下几种看法：1、相关部门加大了市场监管力度，从制度上进一步强化市场信息披露，确保上市公司信息批露的及时性、公平性与对称性，防止暗箱操作，操纵市场，同时又提高了市场运行效率，加快了全流通步伐，所有这些都充分地体现了证券市场“三公”原则，符合“促进资本市场稳定健康发展”的要求，是证券市场基础性建设的重要组成部分，而新增的股票特别处理情形更是保护中小股东的利益不受侵犯。

2、“为适应全流通市场发展的需要，对于在发行人刊登首次公开发行股票招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月”，该条内容会不会加快新增的“小非”减持速度？

3、“上市公司控股股东和实际控制人在公司首次公开发行股票上市后36个月内，经交易所同意，可以在受同一实际控制人控制的或转让双方存在实际控制关系的法人中转让所持股份”， 该条内容会不会给市场争执不下的大非“过桥减持”问题带了扑朔迷离的变数？

4、对大小非问题的集中释放，尽管短期内会对股市信心造成巨大的打击，跌跌不休的股市有望加速“赶底”，但从长期来看，这种“休克疗法”未尝不是加速解决大小非问题的可行办法之一。



3、周正庆：资本市场需要政策引导和支持

中国证券报：针对目前的资本市场状况，中国证监会前主席周正庆在接受本报记者专访时表示，资本市场的健康稳定发展需要政府相应的政策引导和支持，希望有关部门能进一步完善相关政策，为资本市场稳定健康发展营造良好环境。

周正庆指出，纵观国内外资本市场发展的实践，没有哪一个国家的资本市场能离开政府的引导和支持。这种支持是多方面的。比如：直接向市场注入资金救市；由政府出资回购上市公司股票；直接向上市公司注入资金、避免破产；运用货币政策、财政政策干预股市；通过制定发展资本市场的长期规划或者出台多项配套改革措施以推进资本市场发展；国家政府首脑直接号召公民增强信心、购买股票、稳定股市等。

周正庆强调，股票市场的涨跌是难免的。但从我国发展资本市场的实践经验来看，要力争避免短期的大起大落，努力实现长期稳定发展，形成“慢牛”局面。实践证明，一个持续稳定上涨的股票市场对参与市场的各方都是有利的，广大投资者的投资能得到合理的回报，有利于经济发展中出现的各种矛盾得到缓解甚至解决。相反，一个持续下跌的股票市场，参与各方都会遭受损失，广大投资者会感到不满，上市公司的资产、包括国有资产会大量缩水，各种矛盾随之出现甚至激化，社会也难以和谐稳定。

【点评】作为中国证监会的前主席，周正庆观点点到了市场问题的核心所在，那就是“没有哪一个国家的资本市场能离开政府的引导和支持”，中国证券市场本身就是政策市，证券市场的发展离不开政策引导，特别是在市场低迷，信心丧失，人气涣散之际，更应该有一个明确的“救市”政策，来增添市场的信心，只要市场的信心得到恢复，市场各方才会实现多赢局面，否则就是多输，在市场2245点这一标志股权分置改革成功的点位面临严峻考验之际，周正庆发表的对资本市场观点，其涵义不可谓不深刻，但愿会引起相关部门的重视。



4、德银：对欧出口增长明年或停滞

上海证券报：德意志银行中国区首席经济学家马骏最新撰文指出，该行预计2009年欧元区经济增长将接近于零。受此拖累，预计中国对欧元区出口增长率可能从今年的26%降为明年的接近于零，而中国明年的GDP增长则可能因此下降0.7个百分点。

德银欧洲经济学家最近大幅下调了对欧元区今明两年的经济增长预测，预计2008年和2009年欧元区GDP增长率的分别降至1.2%和0.1%。该行同时预计，2009年底，欧元对美元汇率可能跌至1.35或更低。假设人民币对美元的汇率不变，这就意味着从今年7月到明年年底，欧元对人民币将贬值15%。

【点评】近期人民币对欧元升值破“10”，原因就是欧洲经济放缓，对美元大幅贬值造成的，由于欧元区和英国占中国全部出口的20%，欧洲经济大幅放缓与汇率贬值对中国产生的直接效应是，中国明年总体出口量的增长率可能下降两个百分点，欧洲经济放缓将产生对其他国家的需求的冲击，会导致中国向其他地区出口的进一步弱化，而人民币对美元的升值，也使中国对美的出口额下降，作为拉动经济发展的三架马车之一的出口，面临两条战线萎缩局面，也将会引起GDP进一步下降。（该消息为宏观利空）



5、8月份全国食用油价格下降

　 上海证券报：据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，８月份全国农副产品价格总体较为平稳。猪肉价格继续保持自４月份以来的下降走势，食用油零售价呈加速下降势头，成品粮零售市场价格相对稳定。

【点评】该消息表明，８月份全国食用油价格下降与猪肉价格继续走低，将有助于8月份的CPI继续走低。（该消息为宏观利好）



6、人民币对美元汇率继续小幅回落

新华网上海9月4日专电：在国际汇市美元兑各非美货币维持强势的背景下，人民币对美元汇率持续回落。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，9月4日人民币对美元汇率中间价报6.8410，较前一交易日走低12个基点。

【点评】人民币已连跌3天，在宏观经济预期出现回落迹象的情景下，人民币汇率的下调，对宏观经济就是利好。（该削息为宏观利好）



7、Topview:2日沪市机构资金净流出7.3亿

中国证券网：大智慧Topview数据显示，9月2日沪市大盘机构资金净流出7.3亿，结束8月22日以来连续7个交易日净流入的资金流态势，当日机构主动性买入33.5亿，主动性卖出40.8亿，74.3亿成交总额占周二沪指成交总额的27.5%，说明当前机构参与相对活跃。从板块资金流向来看，8月中旬以来分歧明显的银行股机构资金净流出6.69亿，周三大跌的煤炭股资金净流出1.69亿，钢铁、地产、电力资金分别净流入0.30亿、0.51亿、0.58亿。

【点评】9月2日市场成交量呈地量，而从当天的走势看，正入上述数据所显示一样，正是机构在银行股与煤炭股的净流出，才导致大盘指数降低，而从周三与昨日的盘面看，主力还在煤炭股中净流出，而点力明显有资金介入，但总体市场主力以减仓为主，上述数据虽不能决定我们的操作方式，但可以通过盘面分析加以借鉴。（该消息为市场利空）



8、中核钛白二股东违规减持遭重罚

新浪财经讯：中核钛白第二大股东北京嘉利九龙商城有限公司因违规减持股份被深交所公开谴责。深交所处分公告显示，2008年8月20日，嘉利九龙通过深交所证券交易系统采用大宗交易方式出售中核钛白股份1742万股，占中核钛白股份总额的9.1684%。嘉利九龙在出售中核钛白股份达到5%时，在未及时刊登权益变动报告书情况下继续出售中核钛白股份。

据了解，深交所除对嘉利九龙给予公开谴责处分外，还对嘉利九龙的证券账户进行了限制交易，限制其3个月内不得减持剩余的中核钛白股份，同时将上报证监会查处。

【点评】该处罚轻了点，因为嘉利九龙3个月后还可减持，而且没有经济处罚，没有起到以儆效尤的作用，对于违规减持的“大小非”应没收其全部减持部分的利润，永远禁止其减持，只有如此，才会起到杀一儆百百的效果。（该消息为市场中性）



9、国际油价大跌 石化双雄逼近盈利

第一财经日报：中石化透露，其炼油业务盈亏平衡点在国际油价95～100美元左右；有分析师认为，中石油的盈利点在国际油价100～110美元附近。国际原油期货价格的下楼梯式下跌，或许会让备受高油价困扰的中国两大石油企业看到盈利的希望。

【点评】目前市场对中石化、中石油在国际原油价格多少时，它们的炼油业务达到盈亏平衡点，一直以来争论不休，而深层次的原因就是这两企业的股票市值占整个股票市场的比重过大，它们的一举一动牵扯到整个证券市场的神经，通过对它们的炼油业务能否达到盈利，特别是中石化，来预测它们能否反弹，从而带动整个市场反弹，其实，目前看，只要原油价格下跌，对石化双雄就是利好，周四纽约原油期货价格收盘下跌1.46/桶，报107.89美元，按该文章表述，中石油或将练油业务盈利，然而，该消息就表明中石油、中石化会反弹？非也，因为这两只股票A、H之间还存在着高达30%多的正溢价。（该消息为市场中性偏好）



10、招商证券IPO下周一上会

上海证券报：继光大证券后，招商证券将成为年内第二家闯关IPO的证券公司。根据中国证监会发审委公告，招商证券首发申请将于下周一上会。根据招商证券预披露的招股说明书，公司拟发行358546141股A股，占发行后公司总股本3585461407股的10%，每股面值1元。

【点评】在光大证券顺利通过发审委，但还没有公开发行，券商IPO上市融资渠道再度打开之后，招商证券IPO也即将上会，此前市场预期的券商IPO上市潮或将就此拉开帷幕，券商行业整体资本实力有望进一步增强，然而在目前市场持续低迷的情况下，新股发行牵动着市场每一根敏感的神经，因为二级市场资金压力面很大，早已捉襟见肘。（该消息暂为市场利空）



11、美联储暗示利率不变

每日经济新闻：当地时间本周三，美联储发布8月份褐皮书，公布了其所属12家地区联邦银行的经济形势报告。报告显示，美国大部分地区经济活动进一步放缓，家庭开销愈发紧张，而这些信息无疑在暗示，9月份的货币政策会议，很可能将要继续保持利率水平不变。

报告显示，美国的经济增长问题比通货膨胀严重。由于近期能源与大宗商品价格的下跌，且工资水平得到控制，虽然很多企业都上调了商品零售价格，但是未出现物价-工资螺旋式上升的局面，因此通货膨胀不会出现大规模恶化的情况。

【点评】该消息表明，美国将继续维持弱势美元战略，因为美次债危机使美国的经济增长依旧面临严重问题，而且欧元区也已宣布维持目前的利率水平，如此一来，人民币或又将面临升值的压力。（该消息为宏观利空）



12、摩根士丹利筹百亿美元地产基金中国成投资重点

新华网北京9月4日专电据路透社最新报道，美国摩根士丹利公司正在筹建一只规模在100亿美元的全球房地产投资基金，中国市场将成为一个投资重点。目前有不少专家认为中国房地产存在泡沫，未来有下行风险，但包括摩根士丹利、百仕通在内的一些外国投资机构依然看好中国高端住宅和商务地产项目。

【点评】这一次国际资本是不是对中国的“楼市”进行忽悠？目前还不得而知，而美国因次债危机，房地产价格大幅下跌，它为什么不在其国内投资，而非要出境投资，特别是对中国进行投资，但无论怎么样，该消息也许或多或少在刺激国内房价出现短期稳定的同时，也会或多或少刺激使房地产股票出现短线反弹。（该消息为行业利好）



13、全球经济前景堪忧 美股周四重跌

美股周四大幅下跌，上周首次申请失业救济人数增加以及金融机构深陷困境令投资者心生恐惧，油价的进一步下滑也令市场对美国与海外经济增长放缓感到不安。道琼斯工业平均指数下跌了344.65点，报收11188.23点，标准普尔500指数下跌了38.16点，报收1236.82点，纳斯达克综合指数下跌了74.69点，报收2259.04点，纽约原油期货价格周四收盘连续第五天下跌，纽约商业交易所10月份轻质原油期货价格收盘下跌1.46美元，报107.89美元，跌幅1.3%。

【点评】原油价格下跌，美股一反过去常态更出现暴跌，这主要是对全球经济担忧所造成的，周四美股的暴跌，对A股市场的影响决不能忽视，2245点今日将再度面临严峻的考验。



[B]综评：今日市场消息相对不多，但每一条信息都会对今日，乃至近期市场的走势产生重大影响，认真研判今日的每一条信息，或许会对我们的近期操作起到一定的启示作用。在市场成交量不足的情况下，操作上，还是继续以谨慎为主，因为目前市场还未有转好迹象，有时盲目进场操作，反而容易造成失误。[/B]

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