主题：晨鸣纸业：毛利水平环比上升

　由于产品价格上涨，同时山东寿光本埠年产9.8万吨废纸脱墨浆、吉林日产300吨化学浆生产线投入运行，使公司原料自给率提高，促进毛利水平上升。上半年机制纸毛利率为22.55%，较上年同期增加3.68个百分点。二季度的综合毛利水平为23.05%，较一季度的21.43%又有提升。

　　作为龙头企业，国家产业政策将使公司受益，主要纸种铜版纸、双胶纸等仍处于景气周期。公司浆线投产，原料自给率的提高将提升公司的盈利能力。公司年产12万吨美术涂布印刷纸项目预计于2008年9月投产。此外，湛江林纸一体项目正在有序推进，将提升公司竞争力。

　　我们预计08-09年公司的主营收入将增长18.82%、8.75%，净利预计增长73.38%、7.89%，预计08-09年公司EPS分别为0.814元和0.878元，08、09年动态市盈率分别为11倍及10倍。基于公司行业龙头地位，我们维持“跑赢大市”的投资评级。



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