主题：中核科技能涨10倍的逻辑

中核科技能涨10倍的逻辑

$中核科技(SZ000777)$ 核电阀门国产化需求是中核科技能涨10倍的逻辑
核电站中阀门的数量分布以大亚湾核电站为例，核岛部分占43.5%、常规岛部分占45%、辅助设施占11.5%。其核岛部分使用的各类阀门共有1.3 万台。 以阀门配置情况看,截止阀占33.6%，隔膜阀占26.2%、球阀占12.8%。这三项占核岛阀门的72.6%。从安全等级分布看，核Ⅰ级的仅有 2.3%、核Ⅱ、Ⅲ级的合计有52%，而非核级的占了45.7%。 核电阀门在核电站中的投资比例占核电站建成价的1.6%左右。按岭澳两台百万KW机组核电站建成价35亿美元计算，阀门投资为0.56亿美元，折合人民币约4.6亿元。按国家核电发展规划，到2020年新建核电站中阀门总投资累计将达到200多亿元人民币。 核电阀门的维修、更换费用在核电站维修总额中约占50%。一座具有两台百万千瓦机组的核电站每年总维修费用将在1.35亿元人民币左右。阀门维修、更换费用每年达到约6700万元人民币。当我国运行的百万千瓦核电机组装机容量达到2000万KW时，每年核电阀门的维修、更换费用就将达到6.7亿元人民币。今年12月4日，原机械工业部重大装备司司长、核电办公室主任许连义对上证报记者说，核电建设重启要先完成到核电装机5800万千瓦的目标。那么我们可以推算出，机组容量达到5800千瓦时，每年核电阀门的维修、更换费用就将达到20亿元。
目前，我国核电站中使用的阀门，除秦山一期、二期中使用部分国产阀门外，其它核岛和常规岛部分所用阀门几乎全部进口。因为之前国内核电阀门还存在着一些技术水平较低、质量和可靠性不高等现象，在一定程度上影响核电阀门的国产化。核电站中核岛、常规岛的一些重要阀门如先导式安全阀、调节阀、主蒸气隔离阀等国内还不能提供成熟、可靠的产品。这种状况和国家到2020年发展核电的规划，为中国的阀门行业提供了良好的发展机遇。中核科技自主研发、设计、制造的DN800核二级主蒸汽隔离阀，前不久顺利通过中国机械工业联合会组织的样机鉴定。这意味着中核科技已全面掌握核二级关键阀门主蒸汽隔离阀设计、制造、检测和功能试验技术，具备了自主研发制造主蒸汽隔离阀能力，可以进行批量化生产。此举实现了我国核电阀门国产化的重大突破，为我国核电设备制造完全国产化创造了有利条件。
　　据悉，主蒸汽隔离阀位于安全壳外，用于压水堆核电站二回路主蒸汽系统，属于核安全二级阀门。当安全壳内或主蒸汽隔离阀下游的蒸汽管道破裂时，主蒸汽隔离阀能限制时空的蒸汽释放，使其不超过一台蒸汽发生器的水容量。在稳态运行工况下，主蒸汽隔离阀处于开启状态，在所有预计的正常或事故工况下，主蒸汽隔离阀在接到隔离信号后，能在5秒内自动快速关闭。
　　DN800核二级主蒸汽隔离阀的顺利研制，确保了各项参数满足现有压水堆核电站以及三代核电技术主蒸汽隔离阀的要求。其中，样机抗震试验结果达到同类大型阀门研制技术的世界先进水平。
　　鉴于主蒸汽隔离阀的高技术含量，实现国产化将意味着国内阀门行业在结构设计、理论验证方法、试验技术、气液联动控制等多专业技术领域的质的飞跃。它不但能带来较高的经济效益，同时相关专业技术在其他类型阀门的推广应用，势必大大推动国内阀门行业企业整体技术水平的提升。因此，中核科技的主蒸汽隔离阀国产化研究对我国核电站建设、阀门制造业发展均具有深远的战略意义。
我们可以预见，中核科技有望分享到国内核电阀门200多亿的蛋糕以及每年20亿的维修更换订单。同时，中国核电出海的大背景下，国外千亿核电市场等待中核科技进军。
我们认为，中核科技也将在中国核电快速发展的过程中充分享受到国家政策的扶持，在核电设备供应链上占据重要地位。
根据国家《核电中长期发展规划2005—2020年》，专家预计，当中国人口达到15亿的峰值时，核电装机容量将达到2亿千瓦的规模。如果按2亿千瓦装机算，全国将有20个1000万千瓦左右的大型核电厂，几乎平均每个省一个。我们乐观的估计，中国核电业务的总体量在未来的10年内，有可能会出现20倍的增幅。届时，每年中国核电阀门的维修、更换费用就将达到200亿元。
我们有理由相信，对于中核科技这样的核电关键阀门部件供应商，未来10年将是业绩高速增长的阶段，其核电业务比例会大幅度提升成为企业主要核心业务。充足的订单将中核科技从题材股转向白马股。当年光伏迎来行业景气拐点的时候，龙头股精工科技一年涨幅10倍，手机触摸屏行业景气拐点来临的时候，龙头股欧菲光一年暴涨10倍。今日股指大跌，标的股中核科技跌停，错杀为踏空者提供了良好的建仓机会。鉴于核电的景气拐点已经到来，我们依然重申强烈看好中核科技（000777）未来的股价表现，2015年目标价300元不变。

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