主题：利好：证监会就发行可交换债控制大小非减持征求意见

2008年09月05日 18:26 新浪财经


　　新浪财经讯 近段时间以来，市场持续下跌，证监会自上次答记者问后，也不断打出政策组合拳。今日，证监会开会讨论利用可交换债券控制“大小非”减持，并且就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》公开征求意见。

　　征求意见稿称，持有上市公司股份的股东，可以由保荐人保荐，并向中国证监会申请发行可交换公司债券。

　　可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。

　　征求意见稿规定，可交换公司债券自发行结束之日起十二个月后方可交换为预备交换的股票，债券持有人对交换股票或者不交换股票有选择权。

　　西南证券券商分析师王大力表示，可交换债券的发行人为大小非持有人，购买者主要是机构投资者。同时，可交债嵌入了交换条款，在债券到期时，可按约定的价格来获得相应股票。这样一来，缺钱的“大小非”通过发债筹了钱；有钱的机构由于买债可保持固定性收益，且未来转换还可能会有溢价，所以也愿意买。

　　此前一直坚持大小非减持不是市场下跌主要动因观点的中国证监会近期公开表态，拟将对大小非减持采取引入二次发售机制、开发可交换债券等市场流动性管理工具、建立实时监测系统等一系列政策举措，这极大激发了市场的期待和憧憬。

　　可交换债券是上市公司股东(通常是大非)将其持有的股票抵押给证券托管机构，然后以此为标的发行债券。这一做法在一定意义上可以缓解大股东的融资困境，从理论上说，如果股市低迷，市价低于转股价，债券持有人就不会转股，这样就可减少二级市场的流通筹码；而若股市高涨，债券就可转换成股票，从而对转换股票的速度和规模加以控制。有报道说券商对可交换债券表现出很高的热情。

　　据媒体此前报道，是民间的研究给监管层提供了思路，证监会对于可交换债券、权证等市场流动性管理工具也一直在持续进行研究，从很早以前就开始探讨将二次发售与多种市场流动性管理工具结合起来，真正地实现从空间和时间上缓解“大小非”压力，使整体市场走势通过诸多方式来实现平稳。



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中国证监会有关部门负责人今日表示，为了规范上市公司可交换债券的行为和保护投资者的利益，根据《证券法》等，起草了上市公司股东可交换债的征求意见稿，规定发债主体仅限于上市公司的股东，发债金额不超过预备用于交换股票按募集公告前20日均价的70%。

红周一

只一个周一红？

利好一：上市公司股东发行可交换公司债券规定征求意见

　　利好二：证监会：正在对新股发行上市进行有序控制 http://www.jrdao.com/topic-31254.html

有限利好

下周一大盘有反抽要求

管理层出手救市 市场称利好级别不够


　　曾有权威人士指出，只有沪指跌破2245点，才能认为是熊市。

　　如今市场果真跌破了2245点。

　　虽然管理层在周末再次出手意图救市，但市场人士对后市依然不敢乐观。

　　基金重仓股顶不住了

　　上周沪深两市股指双双收出长阴，由于多个市场利好预期落空，从上周开始，最后一批"坚挺"的基金重仓股开始了补跌历程，例如贵州茅台在上周一到周三连续放量大跌，资金出逃迹象十分明显。

　　而一些前期做出整理平台的权重股也相继跌破平台，中石油在上周5个交易日内四创新低，浦发银行、招商银行也纷纷破位，市场完全被悲观情绪所笼罩。

　　上周五收盘后，证监会公布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，给"大小非"提供新的减持渠道，即发行债券来获得资金，以此减轻大小非在二级市场上的套现冲动。

　　德邦证券分析师张巍认为，表面上看，这在一定程度上给大小非提供新的减持方法的选择，似乎能减少大小非对市场的抛压。但换个角度看，该《规定》并非强制执行，也就是说，如果市场环境不好，大小非卖不出去，那么可以选择用发债券的方式来换取现金，如果市场好，大小非就可直接抛售，因此，是否能真正减轻市场抛压还很难说。

　　弱势格局将持续

　　对于后市，银泰证券分析师郭东旭认为，目前沪指运行在下跌以来形成的下倾三角形之中，三角形的下沿在2180点，上沿在2350点附近，因此这两个点位是相当重要的。如果本周一沪指快速跌至2180点附近，有可能形成反弹，那么指数将围绕下倾三角形的底沿进行争夺。

　　张巍则认为，如果管理层不出台实质性利好，那么市场可能会向下尝试2000点。所谓实质性利好，张巍认为像大小非可发债券这一级别的消息显然力度不够。

　　目前的状况是，管理层态度积极，但措施落到市场上投资者情绪不高，只有加大力度，着手解决股市中大小非形成的抛压这一根本问题，才能重新振作市场信心，否则，市场的弱势格局将持续。