主题：大摩料中联重科明年盈利复苏 目标价6.4元

大摩料中联重科(01157.HK)明年盈利复苏，但股本回报率未来两年将徘徊中低单位数的历史低位，近期H股及A股估值分别相当於2014年市帐率0.8倍及1.1倍，同样接近历史低位，该行同时予AH股“与大市同步”，H股目标价由5.4元上调至6.4元。

该行相信，明年工程机械需求维持低位，内地基建及房地产投资有机会放缓，中联重科产品需求反应相对较迟缓。

截止第三季末，中联重科应收帐款超过460亿元人民币，明显高於同业，该行关注近期拨备仅6%，属较低水平，若进一步拨备将推高2015-16年的销售、一般及行政费用。

该行料，中联重科环境和农业机械将贡献2016年盈利逾40%，今年仅为23%，相信以上业务受周期性影响较工程机械业务少，长线能够受惠相关渗透率在内地仍低。


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