主题：海南海药非公开发行过会点评:有利于公司实施积极的发展战略


海南海药(000566.CH/人民币17.18,买入)发布关于非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2014年12月12日对海南海药股份有限公司非公开发行股票的申请进行了审核,公司非公开发行股票的申请获得通过。

公司本次非公开发行A股股票的发行价格为不低于9.97元/股,发行数量为不超过50,150,484。本次非公开发行股票的对象为深圳市南方同正投资有限公司(以下简称“南方同正”)。

本次非公开发行股票募集资金总额为50,000.033万元,预计扣除发行费用后募集资金净额不超过47,500.033万元,其中16,500.033万元将用于投入年产200吨头孢克洛粗品生产线建设项目,5,000.00万元将用于投入单克隆抗体中试中心建设项目,其余募集资金不超过26,000.00万元用于偿还银行贷款。

本次发行:1、有利于公司逐步优化头孢克洛产品从中间体到制剂环节的过程,完善产业链条,增强公司市场竞争能力;2、有利于公司进一步推进单克隆抗体项目。单克隆抗体中试中心建设项目的实施为公司在生物制药领域拓展新领域、开发新产品奠定坚实的基础,增强了公司未来可持续发展能力;3、有利于公司降低财务费用,提高公司盈利水平。通过本次非公开发行股票偿还银行贷款将使公司资产负债率下降至更稳健水平,同时能够降低财务费用,增强抗风险能力,提高后期财务弹性,降低短期偿债压力,改善公司资本结构,以满足公司的积极扩展战略对资金的需求。

本次发行仅对第一大股东。本次非公开发行股票完成后,南方同正持有海南海药的股份将由21.68%上升至28.85%。作为第一大股东的地位更为稳固,彰显实际控制人刘悉承对公司未来发展的信心。本次非公开发行股票完成后,南方同正认购的本次发行的股票自发行结束之日起36个月内不上市交易或转让。

投资结论:本次发行有利于公司进一步实施积极的发展战略。我们坚持前期深度报告《海南海药:处在高增长和高端研发节节开花的起点》中的观点,认为“公司处在现有产品高速增长及研发项目节节开花的起点。公司拥有一系列竞争优势突出的中成药、化学药制剂及原料药;人工耳蜗即将进入规模化销售阶段,未来生机无限;参与的美国市场人工仿生眼的研发将进入FDA临床阶段;多个治疗淋巴癌、乙肝、类风湿性关节炎及全身性红斑狼疮的单抗创新药已进入临床试验阶段,并分别列入国家科技重大新药创制专项、科技部中小企业创新基金等项目。现有产品放量增长是未来3年业绩增长的主要动力,在研项目的顺利推进将拓展公司的发展潜力,提升公司的行业地位,改变公司的发展格局”。我们保持对公司2014-2016年净利润增速分别为120%、49%、30%的预测,维持对公司的买入评级,维持目标价21.63元,对应2015年35倍的市盈率。

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