主题：兰花科创：投资收益贡献巨大，未来发展趋于稳定

预计2008年全年煤炭销量达到570万吨左右，煤炭平均售价同比上涨30%，煤炭业务毛利率将升至63.6%；化肥产品产量上涨11%，化肥价格同比上涨11%，化肥业务毛利率将达到15%。考虑到2008年4月 28日实施资本公积每10股转增4股后，总股本增加到5.712亿股，由此推测2008年公司销售收入和净利润同比分别增长42%和106%，实现摊薄每股收益2.076元。

　根据公司煤炭及化肥产能释放情况，假设2009-2010年公司煤炭产量分别为570、570、600万吨，吨煤售价同比上涨30%、10%和8%，毛利率在62%左右；化肥产品产量分别为104、130、145万吨，平均售价分别上涨11%、8%和10%，毛利率在15.2%左右。预计2008-2010年每股收益分别为2.076、2.163、2.393元。8月29日公司股票收盘价为20.34元，对应2008年动态市盈率仅为9.8倍，估值偏低。我们看好公司无烟煤和化肥的发展前景，首次给予公司“增持”评级。



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