主题: 云南白药(000538)经营稳健,加大中药资源事业部投入
2014-12-27 19:06:21          
功能: [发表文章] [回复] [快速回复] [进入实时在线交流平台 #1
 
 
头衔:金融岛总管理员
昵称:大牛股
发帖数:112606
回帖数:21874
可用积分数:99864410
注册日期:2008-02-23
最后登陆:2025-07-10
主题:云南白药(000538)经营稳健,加大中药资源事业部投入

公司近况
  近日,我们调研了云南白药,公司高管介绍了经营情况和未来发展规划。
  评论
  中药资源事业部是未来发展重点。中药资源事业部由尹总直接负责,今年收入增速可观,但受新品投入费用大、三七贸易价格处于下行通道等影响,今年盈利仍很少。中药资源事业部三大方向:1)提供内部生产所需原材料;2)保健品业务(今年发展重点),包括豹七、滇橄榄口含片、螺旋藻饮片、高原维能口服片等等;3)B2B 药材贸易业务。在保健品开拓方面,公司重点发展B2C,以线上渠道为主,包括微信平台、官网、天猫等,线下渠道主要是云南省内高端体验店。
  健康事业部稳健发展。预计牙膏全年增速接近30%左右,增长动力来自:1)消费升级;2)渠道下沉;3)新品开发。“日子”卫生巾预计全年销售额在1.5 亿左右,目前仍主要在省内销售,由于今年处于过渡期,重点是销售整合和技术提升,无法实现爆发性增长,看好明后年的表现。养元青今年销售与去年持平。
  药品事业部未来将重点开发潜力产品。预计全年收入增速约20%,未来将重点开发潜力药品。从销售渠道来看,60-70%在药店销售;剩余在医院销售。药品事业部未来的发展动力来自:1)药品价格放开后利好品牌中药;2)随着规模效应的提升,固定费用将进一步降低,从而提升毛利率;3)公司自身终端维护的药店有7 万家,这部分药店销售有较大的提升空间。此外,当前公司核心管理层变动风险很小;国企改革暂未列入试点,有待政策的进一步明晰。
  估值建议
  我们维持2014/15 年EPS 分别为2.35/2.93/3.50 元,净利润同比增长6%和25%(扣除处臵白药臵业等非经常因素,主业利润增速分别约为27%/25%/19%),2014/15/16 年EPS 预期对应P/E 分别为25X/20X/17X。维持“推荐”评级,公司经营稳健,中药资源和卫生巾明年有望发力,故上调目标价至72 元(原目标价68 元,上调幅度为6%),对应2015 年PE 为25 倍。
  风险
  消费品竞争加剧。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台,从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点,与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立,不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险,请读者仅作参考,并请自行承担相应责任。
 

结构注释

 
 提示:可按 Ctrl + 回车键(ENTER) 快速提交
当前 1/1 页: 1 上一页 下一页 [最后一页]