主题：国泰君安国际：维持中海集运收集评级

机构研报腾讯财经[微博] 国泰君安国际2014-12-24 10:58
中海集运
查看该股行情|最新资讯|投资评级|相关窝轮/牛熊证预计集运费率会保持稳定。虽然亚洲和美东间航线费率最近反弹，但我们认为集运运力过剩依然存在，整体运费在2015年难有大幅上涨。我们预期费率在2015年保持稳定。

2014年第三季净利润为人民币2.03亿元，而2013年第三季为亏损4.04亿元人民币，结果符合我们预期。由于期间运费有轻微改善以及油价下跌，2014年第三季毛利率为5.6%，同比增加7.7百分点。

根据预期的稳定运费以及较低的油价上调2014-2016年盈利预测。我们的石化团队预计油价在2015年会保持弱势。我们相信油价的下跌将有效降低公司的成本，因此我们上调盈利预测。2014年-2016年净利润预计分别为7.84亿元，15.40亿元和22.40亿元人民币。

维持评级“收集”及上调目标价至2.85港元。我们认为公司盈利能力会逐步恢复。公司与阿里巴巴的合作正在稳步推进；我们相信合作会使公司长远受益。我们把目标价从2.30港元上调至2.85港元以反映正面预期，并且维持投资评级为“收集”。我们的目标价相当于33.1倍和16.9倍2014年和2015年市盈率；同时相当于1.0倍及0.9倍2014年和2015年市净率。


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