主题：中信证券H股五折增发 香港市场对券商股谨慎乐观

来源：界面 作者：佚名 2015-01-01 12:43:35
　　由于市场走势强劲，多家在香港上市的内地券商开始酝酿增发融资计划。

　　继海通证券拟进行300亿港元(约合240.81亿元人民币)增发后，中信证券也公告称，拟按照不低于定价日前5个交易日H股香港联交所收市价平均值80%价格，新增发行不超过15亿股新H股。按照上周收市价计算，集资额可高达416.3亿港元(约合334.16亿元人民币)。

　　在新H股发行后，中信证券H股占总股本比例将由原来10.7%提升至21.4%，A股占总股本由89.3%降至78.6%。此次配股股份数目上限大于公司现有H股股份数，达到现有H股股份的127.3%。

　　中信证券表示，本次募资仍未向中国证监会提出申请，将于明年2月16日临时股东会表决。本次募资约70%用于资本中介业务发展，包括但并不限于融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等，约20%用于跨境业务发展及平台建设，约10%用于补充流动资金。

　　这家公司在最新分析师电话会上表示，中信证券目前杠杆约4倍，未来三年杠杆率可能上升到4倍-4.5倍。12月初以来融资抵押比例提升到了65%-70%，公司风险管理部门认为目前风险正从市场风险向信用风险和流动性转移，并采取相应对策。未来，会更关注股权市场而非股票市场，资本中介业务除了融资融券还有不仅仅局限在二级市场的股权质押业务。

　　高盛对中信证券H股维持“中性”评级，相信配股可以帮助中信证券舒缓短期资金压力。平安则表示此举将增加公司后续加杠杆空间，给出“持有”评级。中信证券H股12月29日最新收盘价为28.65港元每股，当日增幅3.24%。

　　类同于海通证券只向6名投资者配股，中信证券计划向不多于10名投资者配售新H股，有关投资者将独立于集团董事、行政总裁、主要股东或联系人。此次中信H股增发价格是H股的80%，而H股股价约为A股70%，即增发价格约是A股现价的56%，此前海通证券H股增发计划初定价格同样相对A股价格有约55%折让。对此似乎非常诱人的价格，摩尔金融采访的几位香港机构投资者，均表示暂无投资新H股意图，认为资金量庞大，且“现在对于未来走势还看不明白。”

　　相对于增发H股普遍审慎观望态度，香港投资者对券商股票的看法却有较大分歧。“不同于保险股，券商股或已经到顶，现在A股股价几乎已经达到大盘6000点应呈现的股价，且不少A股价位已经反超H股。”一名中资投行香港分部销售主管告诉摩尔金融，12月17日收盘中信证券总市值3608亿元，排名全球第四，仅次于高盛、瑞银、摩根士丹利，然而利润却只有高盛的10%，市值短期增长速度或超过公司运营增长。

　　也有从业人员不认同这种看法：“A股的估值体系不是看利润的，一方面看有没有其他热点出现，如果没有，资金还是会围绕券商。牛市一定会有一些炒过头的现象出现。”香港另外一名中资投行从业人员称。

　　“或许短期不能成为投资主线，但是持续看好券商股明年走向。”该投行人士补充。


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