主题：国泰君安国际：给予华电国际中性投资评级

2015年01月06日 13:52 新浪财经

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　　事件描述：华电国际(6.28, -0.22, -3.39%, 实时行情)(“公司”)宣布将非公开发行不超过14.18 亿新A 股，每股发行价不低于5.04 元人民币(相当于停牌日前20 个交易日均价的90%)，募资总额不超过71.47 亿人民币。拟发行A 股数相当于公司现有A 股数的20%及总股数的16.1%。中国华(0.156, -0.00, -1.89%, 实时行情)电将认购此次发行新股的20%。完成发行后中国华电的持股比例将由目前的50.04%下降至45.87%。此外公司还宣布将启动对集团资产的收购工作，初步计划收购中国华电所属的控股容量约5 吉瓦的火电资产，拟收购资产的净资产约占公司14 年上半年净资产的10%-20%之间(24-48 亿人民币)，净利润约占公司14 上半年净利润的10%-20%(2.7-5.5 亿人民币)。

　　观点评论：此次拟发行的价格比公司A 股最新收盘价7.38 元有31.7%的折让，比H 股收市价折让7.5%。此次配售后公司的总负债率预计将下降约3 个百分点，但15/16 财年的EPS 将受到摊薄。

　　投资建议：两则消息相信对公司港股股价影响正面。此前市场已广泛预期公司将启动收购母公司资产的工作。我们目前对公司的评级为“中性”，目标价为5.10 港元。随着2015 年春节临近，煤价下行预期逐渐变得强烈，2015 年全年燃料成本假设仍有下降的可能。我们有可能将会上调对公司的评级以及目标价。(双双)



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