主题：高盛：中国股市估值不贵

[B]高盛称，中国股市估值不贵，但建议减持旧经济，这包括房地产、重化工业、大宗商品等，看好服务消费、医疗保健、互联网电信、金融服务、旅游休闲、以及文化娱乐等板块[/B]。

15日在南京举办的"大圆银泰—新常态下中国大宗商品发展论坛"上，高盛集团投资管理部中国副主席兼首席投资策略师哈继铭指出，中国股市估值不贵，但市场对于企业盈利依赖借债、加杠杆而充满担忧。通过分析最近领导人讲话，市场对于改革的期盼越来越强烈，在这种预期下、以及货币放松等预期、以及融资放松等因素驱动下，推动中国股市去年底上升。

哈继铭表示，中国经济中存在"三过"问题，即，投资过度、债务过重、地产过剩。"中国的投资占GDP比重，2013年达到47.8％，这比率是中国历史上最高的。和其他国家相比，这也很高。"他还说，中国总体信贷风险敞口近年来大幅上升。其中很大一部分为影子银行产品形式的企业债务，水平位居世界最高。

同时，哈继铭称，资本边际产量下降。近年来中国投资的效率持续下降。快速再平衡带来的经济增长和债务影响。而只有通过改革，改善投资效率，使得市场进行投资选择。

在投资机会上，哈继铭建议，减持旧经济，这包括房地产、重化工业、大宗商品等。"房地产市场的疲弱可能会继续。未来大宗商品仍会经历一定的探底过程。高盛预测油价很快到40美元每桶，供应大于需求，还有美国页岩气、页岩油的生产，使得OPEC国家遭受较大压力。"高盛看好服务消费、医疗保健、互联网电信、金融服务、旅游休闲、以及文化娱乐等板块。(

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