主题：中信证券大股东百亿套现 时间点成未公开秘密

http://www.sina.com.cn 2015年01月24日 02:13 中国经营报

　　夏欣

　　编者按/在证监会对45家证券公司融资类业务现场检查结束后，处于两融业务违规名单上的12家券商成为了市场焦点。而在这一时间点上，各家券商的不同状态也上演了一场券商“众生相”。

　　一次行政处罚，一次大股东精准减持令中信证券(29.21,0.78,2.74%)(600030.SH)立于风口浪尖之上。

　　1月20日，中信证券公告称，大股东中国中信股份有限公司(以下简称“中信股份”)减持行为系正常的经营决策行为，且中信证券两融业务受到处罚的情况，大股东事先并不知情。

　　《中国经营报》记者采访发现，来自业界的观点也一边倒地力挺中信证券，认为上述时间点或只是巧合者众。

　　然而，仅仅有中信证券自证清白可能尚嫌不够，还需要来自监管机构的信息公开才能服众。截至目前，已有股民要求证监会公开中信证券现场检查报告，以及处罚依据等相关信息。若此，孰是孰非当一目了然。

　　“内幕交易”还是“正常经营”

　　1月16日，证监会一纸罚单暂停了中信证券等3家券商新开融资融券客户信用账户业务。巧合的是，在处罚公布之前，其大股东中信股份已“先知先觉”地减持了中信证券。

　　公告显示，2015年1月13日至16日，中信股份减持中信证券合计34813.17万股，占公司总股本的3.16%，减持后，持股比例由20.30%降至17.14%，仍为公司第一大股东。如果以中信证券在上述被减持日的股价区间初步估算，此次中信股份减持套现金额约为110.6亿~116.58亿元之间。

　　消息一出，舆论哗然。这一精准抛售遭到市场人士的质疑，被认为可能涉嫌“内幕交易”。

　　北京市问天律师事务所主任合伙人张远忠告诉记者，上述减持能否被判定为“内幕交易”的关键在于，中信证券作为被处罚方，是否有条件比市场提前获知被处罚的信息，且告知大股东。

　　对此，中信证券澄清表示：中信证券于1月16日约17时通过网络报道知悉上述传言，事先并不知情且未收到任何处罚通知。并且，关于中信证券融资融券业务受到处罚的情况，中信有限公司也是16日收盘后从公开渠道知悉，事先并不知情。

　　北京某券商高管告诉记者，一般而言，大股东在减持前的内部审批程序至少要两三周，因此，很难将此次“精准减持”与内幕交易直接挂钩。他判断，上述时间点的重合只是巧合。

　　与此同时，中信证券其他股东的减持以及多家券商股东方近期的减持行为似乎也佐证中信证券大股东的减持并无不妥之处。

　　公告显示，2014年12月、2015年1月，南京高科(17.38,-0.25,-1.42%)(600064.SH)分别减持456万股和400万股中信证券，获利超过1.5亿元。两面针(6.91,-0.07,-1.00%)(600249.SH)2014年12月6日则公告称，计划在2014年内择机在二级市场出售不超过1700万股中信证券。

　　另据不完全统计，从2014年11月至今，国海证券(16.61,1.17,7.58%)(000750.SZ)、海通证券(21.71,0.38,1.78%)(600837.SH)、国元证券(34.95,1.70,5.11%)(000728.SZ)等超过15家券商亦遭遇股东减持，有些个股还出现多轮减持。以国海证券为例，近两个月来共发生股东减持20余次，累计套现超过22亿元。

　　产业资本对过高的券商股估值水平的不认可，使业界普遍认为，中信证券大股东作出的减持，同样也可以被看作是对其过高估值的否定，而非知悉处罚消息才发生的减持动作。

　　还有分析认为，减持A股后，中信证券大股东将通过参与H股增发，在A、H股之间实现套利。并依据增发价与A股减持价差，计算出该笔操作将净赚人民币50亿元。

　　这一说法也被业界否认。因为，中信证券此次H股增发，曾明确“发行对象拟为独立于本公司、并非本公司的关联人士的合资格的机构、企业和自然人及其他投资者”。这就意味着，增发对象并不包括其大股东中信股份。

　　减持！看空！做空！

　　除了减持与处罚时间点高度一致之外，中信证券的看空、做空也成为外界质疑中信“内幕交易”的重要依据。

　　记者也注意到，1月17日，就在中信证券大股东大额减持公告和被证监会处罚的第二天，中信证券研究员邵子钦出具了看空券商股的研报。

　　事实上，早在邵子钦看空之前，市场已经普遍认为券商股被过分高估，且前期大幅上涨早已透支业绩。某基金公司首席策略分析师告诉记者，从长期战略角度上仍看好证券行业，但不代表现在看好。“作为本轮牛市上涨的急先锋，券商股短线还会继续调整，因为估值太高。”

　　1月7日，中信证券A股股价创出历史最高37.25元。不到两个月，股价涨幅超过200%。只是没人公开唱衰，撕破这件皇帝的新衣。背地里，机构亦纷纷减持。

　　联交所股权披露资料显示，12月15日，富达基金于场内按每股均价28.24元，减持432.75万股 H 股，套现1.22亿港元，持仓由10.28%降至9.91%。

　　与此同时，中信期货做空也被市场认为是其内幕交易的罪证。1月16日，中信证券被处罚与大股东减持公告当天，正值期指交割日，股指呈冲高回落。中金所公开信息显示，多空方前20机构分别增仓10340手和8479手。其中，引人关注的是，中信期货加仓空单2399手，同时减仓多单152手。

　　不过，对于这一推断逻辑，北京某期货公司副总认为，“中信期货资管的绝大部分都是经纪业务，即执行客户指令完成操作。其自营占比很小。”该期货公司副总对《中国经营报》记者表示，即便是中信证券自营盘做空，做空的也是股指，而非个股。因此，“上述猜测纯属荒诞。”

　　众所周知，自期指期货上市以来，中信期货一直与国泰君安位居两大空头之首，号称“空军司令”。特别是自2010年10月以来，中信期货大部分时间都稳居空军司令地位，成为期指市场空头力量中的绝对主力。

　　时间点成未公开的秘密

　　事实的真相只有一个。

　　综合各方观点，几个时间点的确认或成为中信证券“减持内幕”是否成立的关键证据。比如，证监会处罚决定书的形成日期、中信证券得知被处罚的时间、中信证券大股东决定减持的时间等。

　　“不排除被处罚券商提前知道处罚的可能性。”北京某券商高管依据以往经验判断。

　　早在2014年12月10日，证监会将派检查组查券商两融杠杆的专项检查早已是公开信息。因此，在证监会作出处罚意见之前，券商或早已得到风声。

　　目前，已经有股民于先生以个人名义向证监会申请政府信息公开，即公开中信证券被处罚的现场检查报告以及证监会做出处罚的事实依据。于先生在接受《财新》杂志采访时称，证监会对中信证券两融业务检查及监管信息，对于判定中信证券是否涉嫌内幕交易至为重要，而这是为了股民利益，捍卫知情权。

　　据悉，中信证券违法违规的事实和依据，证券公司的自查整改情况材料，证监会检查处理过程中制作的违规行为告知、约谈、责令改正、暂停新开户措施文书及其送达手续等信息，均在于先生申请公开之列。

　　“对于这部分事实材料，出于保护投资者的利益，原则上(证监会)应当公开。但是，最终能否公开，还取决于监管层的意向，在法律上尚未硬性规定。”张远忠表示。

　　此外，一些重要的证据也对认定“内幕交易”行为至关重要。

　　张远忠建议，为了澄清非内幕减持，证监会可以要求中信证券大股东中信有限公司调取此次减持相关的会议记录、电话记录以及相关信息资料。中信证券也有义务证明，在两融现场检查过程中，没有与大股东就两融检查事项进行过汇报与沟通。



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