主题：格力电器：全年目标完成 推荐评级

预测盈利同比增长30%公司预告，2014年营业总收入1400亿元，同比+16.6%；营业利润162亿元，同比+32.1%；归母净利润141亿元，同比+29.8%。

关注要点公司实现2014年营业总收入目标1400亿元。4Q营业总收入同比增长26%，相比前三季度增长速度提升。公司4Q增长好于产业在线出货量监测（+7%），除监测误差外，中央空调业务的快速增长具有带动作用。



公司4Q进行了大力度促销。1）10月国庆期间格力空调产品促销力度超往年，并打出价格战的旗号。2）2014年双十一期间，格力首次推出天猫旗舰店，大力参与线上销售。格力推出的两款线上特价机型降价30%，性价比非常高。双十一期间格力占天猫空调销量42%。这也是格力首次进行全国性的线上销售推广，打破了市场对于格力不参与线上销售的担忧。3）12月格力推出以旧换新活动，如消费者购买格力变频空调，可用2005年12月31日之前购买的格力空调（还保留发票等完整凭证）抵扣1000元。



如果是低端2600元左右的变频空调机型，相当于降价30%。4）从促销结果看，公司4Q零售和出货市场份额都获得提升。5）公司促销即为了冲销售规模，也旨在整顿宽松的行业竞争环境，清理小品牌。



展望2015年，公司主导行业定价权，会保持适度的竞争压力。



公司利润率有继续提升的空间，主要受益原材料价格下降以及中央空调业务的快速增长。



估值与建议上调公司2014/2015年盈利预测4%/4%。预计2014/2015/2016年EPS4.69/5.64/6.77元。当前股价对应8.5x/7.1x/5.9x2014e/15e/16eP/E。考虑换年估值切换以及市场整体估值提升，上调公司一年期目标价50%到67元，对应14.3x/12x2014e/2015eP/E。



风险市场需求波动风险。



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