主题：晨鸣纸业： 跑赢大市

　公司营运能力提高，存货周转率由上年同期的2.77提升至3.06，应收帐款周转率由上年的3.56提升至5.55。公司经营性现金流大幅增长，本期为净流入17.11亿，每股经营性现金净流量为1.45元，较上年同期-0.11元大幅提升。

　　未来业绩增长点作为龙头企业，国家产业政策将使公司受益，主要纸种铜版纸、双胶纸等仍处于景气周期。公司浆线投产，原料自给率的提高将提升公司的盈利能力。公司年产12万吨美术涂布印刷纸项目预计于2008年9月投产。此外，湛江林纸一体项目正在有序推进，将提升公司竞争力。

　　我们预计08-09年公司的主营收入将增长18.82％、8.75％，净利预计增长73.38％、7.89％，预计08-09年公司EPS分别为0.814元和0.878元，08、09年动态市盈率分别为11倍及10倍。基于公司行业龙头地位，我们维持“跑赢大市”的投资评级。

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