主题：国泰君安:给予中联重科收集 目标价7.6港元

事件描述：中联重科预计2014 年净利润将介于大约人民币(6.2430, 0.0000, 0.00%)7.68 亿元及人民币11.52 亿元，同比下降70%至80%。

　　观点评论：我们相信盈警符合市场预期。2014 年，主要由于疲弱的混凝土机械和起重机机械销售，中联重科预计净利大幅下降。疲弱的销售主要由于固定资产投资和地产建设活动的减速。尽管疲弱的销售动力，2014 年可能是中联重科的底部。我们预期其建筑相关机械占销售的百分比从2015 年开始逐渐下。目前，中联重科销售逾80%来自建筑相关机械； 我们预期该百分比于2016 年下跌至70%左右。事实上，我们相信经过连续三年的同比下降之后，机械的销售量可能触底。基于低基数，2015 年净利可能同比增长。

　　我们相信中联重科是中国海外基建投资的主要受益者之一(也被称为“新丝绸之路”计划)。该计划将可能通过出口国内过剩产能，并鼓励通过外汇储备提供基础设施。工程机械行业受累于国内过剩产能和激烈的竞争，“新丝绸之路”计划可以在中长期提高行业的基本面。尽管我们认为工程机械的需求是温和的，其卫生和环境机械和农业机械应该是在未来几年的亮点。此外，我们看到可能的削减利率和存款准备金率下调和“新丝绸之路”计划应该是短期催化剂。

　　投资建议：我们将维持我们的FY14-16F 盈利预测和投资评级。目前我们的投资评级是“收集”，目标价7.60 港元(7.7521, 0.0003, 0.00%)。我们认为公司的股价反映大部分负面因素，我们可能看到更多的正面催化剂在2015 年出现。


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